백화제방(百花齊放)

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Not Rated - 목표주가: 16,000 원 - 일자: 2025-11-18 - 의견: Not Rated - 대상시점: 1년 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 - 매출액 159.8억원으로 전년대비 7.0% 개선되었으며, 영업이익은 16.0억원으로 흑자 전환되었다. 2. 3Q25 누적 실적 - 누적 매출액은 407.6억원으로 전년대비 4.5% 증가했고, 영업이익은 -23.1억원으로 적자폭(-41.1억원)이 축소(18억원)되었다. 3. 실적 개선 요인 - 첫째, ZT(Zero Trust) 수요 확대로 통합접근관리 솔루션인 터치엔 와이즈엑세스 매출액이 전년대비 61% 성장했다. - 둘째, 일본 생체인증 서비스인 터치엔 원패스 사업이 확대되었다. 일본내 금융권 부정접속 및 거래 발생에 따른 생체인증 중요성이 상향, 증권사 중심으로 다중 도입이 확산되고 있다. - 셋째, 모의해킹: 3Q25 화이트햇 컨설팅이 전년대비 30% 넘는 성장을 보였다. - 동사는 국내 유일 프리미엄 모의해킹 전문기업이라는 점이 기업 및 정부기관에서 주목받고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 159.8억원 - 3Q25 영업이익: 16.0억원 - 3Q25 누적 매출액: 407.6억원, 전년대비 4.5% 증가 - 3Q25 누적 영업이익: -23.1억원, 적자폭이 -41.1억원에서 축소(18억원) - 현재주가: 9,680원 (11/17) - 52주 고/저: 13,230원 / 8,260원 - 외인지분율: 1.96% - 배당수익률: 0.00% - 성장 모멘텀 요인 - ZT. 범부처 정보보호 종합대책이 발표되었다. 다중인증 의무화가 포함되어 있다. - 모의해킹. 정부기관 및 기업들의 해킹사례가 이어지고 있다. 모의해킹을 통한 대응 방안 마련이 상시화될 것으로 예상된다. 동사는 프리미엄 모의해킹이 가능하며 정보보호 인증지원 컨설팅을 다년간 수행한 레퍼런스를 보유하고 있어, 모의해킹 시장성장시 직접적인 수혜가 기대된다. - 모바일 신분증. 국내 다수의 모바일 신분증 사업을 영위했다. 모바일 신분증 사용처 확대에 따른 동사의 검정 솔루션 매출 확대가 예상되며, 해외진출 가능성이 높은 아이템이다. - AI 보안. AI 영상 기반 딥페이크 탐지 기술을 보유하고 있으며, 연내 음성 변조 식별이 가능한 딥보이스 탐지 기술을 동사의 모바일 백신 앱에 적용할 예정이다. - 양자내성암호 기반 의료데이터 중계 플랫폼을 구축, 대형 병원 중심 적용 운영이 예정되어 있다. - 연간 실적 전망(결산 기준, K-IFRS 연결) - 매출액: 2021A 433, 2022A 468, 2023A 518, 2024A 625 (억원) - 영업이익: -10, 43, -17, 20 (억원) - 지배순이익: -66, 67, 42, 40 (억원) - PBR: 3.9, 5.5, 3.1, 2.5 - PER: -10.5, -25.8, 17.6, 23.6, 31.3 - EV/EBITDA: 108.6, 14.4, 57.7, 20.8 - 현 시점의 요약 - 3Q25 실적 흑자 전환 및 누적 실적 개선, 성장 동력으로 제시된 다섯 가지 요인이 향후 실적에 긍정적 기여 가능성 제시. ## 추가 메모 - 중요한 수치는 원문에 제시된 대로 기재했습니다. - 본 자료는 투자자에게 참고를 목적으로 제공되며, 투자 권유가 아닙니다. 필요 시 원문 PDF를 참조하시기 바랍니다.

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• - 3Q25 실적
• - 매출액 159.8억원으로 전년대비 7.0% 개선되었으며, 영업이익은 16.0억원으로 흑자 전환되었다.
• - 3Q25 누적 실적
• - 누적 매출액은 407.6억원으로 전년대비 4.5% 증가했고, 영업이익은 -23.1억원으로 적자폭(-41.1억원)이 축소(18억원)되었다.
• - 실적 개선 요인