자기주식 매입/소각을 반영하여 목표주가 상..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 48000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 자기주식 소각으로 주식수 감소 및 향후 추가 매입/소각 계획 - 자기주식 소각으로 주식수 현재까지 6.7% 감소. 연말까지 추가 1.4% 감소 예상. - HL홀딩스는 2025년 현재까지 235억원의 자기주식 소각으로 주식수를 2024년말 987만주에서 현재 921만주까지 감소시켰다. - 연말까지 57억원을 추가적으로 장내 매입/소각하면 주식수는 910만주 이하, 2026년~2027년에 걸쳐 계획 중인 200억원 규모의 매입/소각까지 진행되면 2027년말 주식수는 860만주 수준으로 감소할 것이다. 2) 목표주가 상향의 배경 및 기업가치 구성 - 목표주가를 기존 4.5만원에서 신규 4.8만원으로 조정. - 목표 시가총액은 4,430억원이고, 영업가치 2,310억원, 지분가치 4,850억원, 로열티가치 3,520억원, 순차입금 6,250억원을 반영한 것. - 현재 주가는 P/B 0.33배의 Valuation과 기대 배당수익률 4.9%(주당 배당금 2,000원)를 의미. - HL홀딩스의 기업가치 구성은 영업가치 17%, HL만도의 지분/로열티가치 75%, HL D&I의 지분/로열티가치 7% 등으로 평가. - 목표 시가총액 상승의 조건은 자체 사업의 성장성/수익성 개선, HL만도의 실적 개선에 기반한 지분/로열티가치 상승, HL로보틱스 등 신사업의 본격 기여, 주당 배당금의 증가 등. 3) 최근 실적 및 향후 전망 요약 - 3Q25 실적: 매출 3,296억원(+5.2% YoY); 3Q 누계 매출 9,949억원(-1.4% YoY). - 3Q25 영업이익: 198억원. 3Q 누계 영업이익 535억원. 전년 동기 대비 -132억원. - 투자자산 평가 금액 제외 시 3Q 누계 영업이익률은 6.5%로, 투자자산 평가 금액 제외한 전년 동기 9.5% 대비 감소. - 계열사별 실적: 자체사업 매출 3,017억원(-8.1%), HL D&I 매출 4,769억원, 영업이익률 5.4%; HL만도 매출 2조3,213억원, 영업이익률 4.1%; HL 로보틱스는 3분기 누적 매출 20억원, 순이익 -155억원. - HL홀딩스의 3Q25 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 HL로보틱스와 HL만도의 시너지원, 로봇사업의 진행 상황 등이 소개됨. 추가 메모 - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용. - 2025년 11월 18일 현재 HL홀딩스는 해당 회사를 1% 이상 보유하고 있지 않음. - 상향 여력은 17%로 제시됨.

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• - 자기주식 소각으로 주식수 현재까지 6.7% 감소. 연말까지 추가 1.4% 감소 예상.
• - HL홀딩스는 2025년 현재까지 235억원의 자기주식 소각으로 주식수를 2024년말 987만주에서 현재 921만주까지 감소시켰다.
• - 연말까지 57억원을 추가적으로 장내 매입/소각하면 주식수는 910만주 이하, 2026년~2027년에 걸쳐 계획 중인 200억원 규모의 매입/소각까지 진행되면 2027년말 주식수는 860만주 수준으로 감소할 것이다.