P/E 2배 중반의 현저한 저평가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가(12M): N/A ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 개요 - 매출액/영업이익: 2,743억원/269억원(영업이익률 9.8%, +0.2%p) - 매출 증가율: 매출액은 15% 증가, 영업이익은 17% 증가 - 지역별 기여: 한국 매출액 13% YoY 증가, 러시아 매출액 244% YoY 증가, 중국 15% YoY 감소, 베트남 32% YoY 감소 - 한국 법인 영업이익률 6.6%로 0.7%p 하락하였으나, 러시아 법인이 고수익성 유지로 연결 수익성에 긍정적 영향 2. 지역별 매출 구성 및 수익성 - 매출 비중: 한국 86% / 러시아 7% / 중국 5% / 베트남 3% - 러시아 법인 순이익률: 31.9% - 러시아 매출 증가와 외형 성장으로 연결 수익성에 긍정적 영향 3. 밸류에이션 및 2025년 전망 - 4분기 실적 추정: 매출액 2,900억원 / 영업이익 263억원(영업이익률 9.1%), YoY 변동은 매출액 +7% / 영업이익 -44% - 2025년 연간 전망: 매출액 1.11조원 / 영업이익 1,013억원 / 순이익 929억원 - 현재 주가 밸류에이션: P/E 2.6배의 극히 낮은 Valuation에서 거래되고 있음을 의미 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Review: 영업이익률 9.8% 기록 - 3Q25 매출액/영업이익은 2,743억원/269억원(영업이익률 9.8%, +0.2%p)을 기록 - 한국 매출액은 13% (YoY) 증가, 러시아 매출액은 244% 증가 - 중국 매출액은 15% 감소, 베트남 매출액은 32% 감소 - 한국 매출액의 영업이익률은 6.6%로 0.7%p 하락하였으나, 러시아 법인의 외형 성장과 고수익성으로 연결 수익성에 긍정적 영향 - 4분기 및 연간 전망 - 4분기 매출액/영업이익: 2,900억원/263억원(영업이익률 9.1%), YoY 변동은 매출액 +7% / 영업이익 -44% - 2025년 연간 매출액/영업이익/순이익은 1.11조원/1,013억원/929억원으로 예상 - 현재 주가가 P/E 2.6배의 극히 낮은 밸류에이션에서 거래되고 있음 ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 11월 16일 - 현재주가(11.18): 11,840원 - 시가총액(십억원): 237.2 - 도표/재무지표 등 상세 자료는 하나증권 보고서의 표와 도표에 수록되어 있음

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• - 3Q25 실적 개요
• - 매출액/영업이익: 2,743억원/269억원(영업이익률 9.8%, +0.2%p)
• - 매출 증가율: 매출액은 15% 증가, 영업이익은 17% 증가
• - 지역별 기여: 한국 매출액 13% YoY 증가, 러시아 매출액 244% YoY 증가, 중국 15% YoY 감소, 베트남 32% YoY 감소
• - 한국 법인 영업이익률 6.6%로 0.7%p 하락하였으나, 러시아 법인이 고수익성 유지로 연결 수익성에 긍정적 영향