완전 열린 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 58,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 관리 요약 - 매출액 230억원(+63.7% YoY) 및 영업이익 26억원(흑자전환)을 달성했다. - 슈퍼캡 매출액이 전년동기대비 78% 성장했고, 유럽 스마트미터기 시장의 판매 증가와 미국 데이터센터로의 공급확대가 주요 요인이다. 2. 성장 엔진으로서의 슈퍼캡 - 올해와 내년 실적 성장을 주도하는 사업은 슈퍼캡이다. - 데이터센터에서 연료전지 발전소의 채택비중이 높아지면서 부하대응에 탁월한 슈퍼캡의 역할이 커지고 있다. - 데이터센터향 슈퍼캡은 안정적인 물량을 확보하며 전사 실적 확대에 크게 기여하고 있다. 3. 2026년 실적 전망 및 리스크 - 2026년 실적은 매출액 1,357억원(+61.4% YoY)과 영업이익 157억원(+288.9% YoY)으로 추정한다. - 단 이 추정치는 슈퍼캡의 시스템 공급이 시작되는 시점에 주요주주로부터 크게 달라질 수 있다. 시스템 계약으로 전환 시 추정치와 목표주가 모두 상향될 가능성이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 230억원(+63.7% YoY), 영업이익 26억원(흑자전환) 달성. - 슈퍼캡: 매출액 전년동기대비 78% 성장; 유럽 스마트미터기 시장 판매 증가, 미국 데이터센터로의 공급확대가 주 요인. - 성장 전망: 올해와 2026년 실적 성장을 주도하는 핵심 사업은 슈퍼캡. - 2026년 추정: 매출액 1,357억원(+61.4% YoY), 영업이익 157억원(+288.9% YoY). - 현재주가 및 주가 동향: 11/19 현재주가 50,700원. - 추가 메모: 시스템 공급 시작 여부에 따라 추정치와 목표주가가 크게 달라질 수 있음. 시스템 계약으로 전환 시 매출 증가 폭과 가치 평가가 상승할 가능성 있음. ## 추가 메모 - 본 리포트의 수치와 전망은 DS투자증권 리서치센터의 분석에 기반하며, 제시된 내용은 투자 판단의 참고 자료로만 활용하시기 바랍니다. - 본 자료는 외부 압력 없이 작성되었으며, 추정치는 슈퍼캡 시스템 공급 시작 시점에 크게 바뀔 수 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 관리 요약
• - 매출액 230억원(+63.7% YoY) 및 영업이익 26억원(흑자전환)을 달성했다.
• - 슈퍼캡 매출액이 전년동기대비 78% 성장했고, 유럽 스마트미터기 시장의 판매 증가와 미국 데이터센터로의 공급확대가 주요 요인이다.
• - 성장 엔진으로서의 슈퍼캡
• - 올해와 내년 실적 성장을 주도하는 사업은 슈퍼캡이다.