2나노 그거 아무나 하는거 아닙니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 69,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Review: 또프라이즈 - 3Q25 매출 968억원(YoY +40%, QoQ -14%), 영업이익 483억원(YoY +57%, QoQ -10%, OPM 50%) - 제품별 매출: 리노 핀 240억원, 테스트 소켓 634억원, 의료기기 부품 94억원, 기타 부문 매출 9억원 2. 26년 성장 모멘트 및 수요 전망 - 26년 주요 AP 기업들은 2나노 공정 도입을 앞두고 있는데 집적도가 향상됨에 따라 이에 대응하기 위한 테스트 소켓/핀의 ASP 상승이 있었을 것으로 추정된다. - 26년 본격적인 2나노 기반 AP 양산 시점까지 R&D 소켓 수요를 기반으로 양호한 실적 흐름이 지속될 것으로 예상된다. - 또 일부 AP 고객사는 2나노 공정에서 WMCM 패키징 방식을 채택해 수율 및 집적도 향상을 도모하고 있어 테스트 핀 물량이 15~20% 증가할 것으로 추정된다. 3. 2026년 전망 및 밸류에이션 - 26년 매출 4,506억원(YoY +23%), 영업이익 2,172억원(YoY +25%, OPM 48%)을 기록할 전망 - 26년 EPS 2,278원 - 25년 상반기 평균 PER인 30.23배를 적용했다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출: 968억원, YoY +40%, QoQ -14% - 3Q25 영업이익: 483억원, YoY +57%, QoQ -10%, OPM 50% - 제품별 매출: 리노 핀 240억원, 테스트 소켓 634억원, 의료기기 부품 94억원, 기타 9억원 - 2025F: 매출액 359.6억원, 영업이익 169.7억원, 순이익 141.9억원, EPS 1,862 - 2026F: 매출액 433.9억원, 영업이익 209.1억원, 순이익 173.6억원, EPS 2,278 - 2026F 추가 지표: PER 30.23배, PBR 5.93배, ROE 21.15% 등 추정치 제시 - 2026년 전망 요지: 26년 매출 4,506억원(YoY +23%), 영업이익 2,172억원(YoY +25%, OPM 48%) Note: 본문에 기재된 확대 수치 및 추정은 하나증권의 자료에 따른 값이며, 도표 및 표에 기재된 수치와 연결해 제시되었습니다. 추가로 2나노 공정 도입 및 WMCM 패키징 관련 수요 증가 등의 설명이 언급되어 있습니다. ## 추가 메모 - Compliance 및 주석 - 당사는 2025년 11월 20일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용합니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 김민경입니다. - 목표주가 69,000원으로 상향되었으며, 12개월 프레임으로 제시됩니다.

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• - 3Q25 Review: 또프라이즈
• - 3Q25 매출 968억원(YoY +40%, QoQ -14%), 영업이익 483억원(YoY +57%, QoQ -10%, OPM 50%)
• - 제품별 매출: 리노 핀 240억원, 테스트 소켓 634억원, 의료기기 부품 94억원, 기타 부문 매출 9억원
• - 26년 성장 모멘트 및 수요 전망
• - 26년 주요 AP 기업들은 2나노 공정 도입을 앞두고 있는데 집적도가 향상됨에 따라 이에 대응하기 위한 테스트 소켓/핀의 ASP 상승이 있었을 것으로 추정된다.