메모리 모듈 신사업 기반의 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 9,000원 - 현재가: 7,150 원(11/20 종가 기준) ## 핵심 투자 포인트 1) 메모리 모듈 신사업 기반의 성장 - 메모리 모듈 매출은 단기적으로는 약 1,000억원, 중장기적으로 약 3,000억원 이상 2) 자회사 BEP 전환에 따른 이익 기여로 성장 궤도 진입 - 자회사들의 BEP 전환에 따른 이익 기여를 통해 성장 궤도에 진입할 전망 3) 서버용 모듈 공급 확대 및 SSD 모듈 공급 확대 기대 - 서버용은 End User 단의 퀄 테스트도 필요해 내년 1분기부터 본격적으로 출하되기 시작할 것으로 기대 - 2027년에는 고객사의 SSD 모듈까지 공급을 시작할 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 1,030 | 2024A 1,173 | 2025F 1,254 | 2026F 1,412 | 2027F 1,677 - 영업이익(십억원): 2023A 34 | 2024A 24 | 2025F 40 | 2026F 62 | 2027F 118 - 영업이익률(%): 3.3 | 2.0 | 3.2 | 4.4 | 7.0 - 순이익(십억원): 2023A 27 | 2024A 13 | 2025F 17 | 2026F 58 | 2027F 104 - EPS(원): 2023A 227 | 2024A 56 | 2025F 77 | 2026F 685 | 2027F 1,040 - PER(배): 2023A 57.2 | 2024A 128.7 | 2025F 93.1 | 2026F 10.4 | 2027F 6.9 - PBR(배): 2023A 2.2 | 2024A 1.2 | 2025F 1.2 | 2026F 1.1 | 2027F 1.0 - 참고: 2025년 11월 20일 기준으로 현재가 7,150원, 목표가 9,000원, 상승여력 25.9% - 추가 전망 포인트: 2026년 매출액 1조 4,120억원 수준으로 성장하고, 영업이익 622억원(YoY 증가), OPM 4.4%를 예상. 메모리 모듈 신사업과 함께 모바일용 모듈 및 EMS의 출하량 증가로 본업 성장 지속. 차년도부터 자회사 수익성 확보에 따른 연결 부문 정상화 기대. ## 추가 메모 - 기준일자 및 등급 공시: 기준일자 2025.09.30 - 투자 등급 및 비율 공시: Buy(매수) 94.7%, Trading Buy(매수) 3.8%, Hold(보유) 1.5%, Sell(매도) 0.0% - 발표일: 2025-11-21 - 본 자료는 투자 참고자료로만 활용되며, 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용할 수 없음.

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• - 메모리 모듈 매출은 단기적으로는 약 1,000억원, 중장기적으로 약 3,000억원 이상