돌아온 이익 체력

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 13,000원 핵심 투자 포인트 1. 2H25 PG 거래액 턴어라운드 및 3Q25 실적 개선 - 3Q25 거래액 8.3조원(YoY +2.5%, QoQ +10.7%) - 2H25 거래액 16.9조원(YoY +5.6%), 2026년 연간 34.2조원(YoY +6.2%) - 연결 매출 3,559억원(YoY +5.3%), 영업이익 283억원(YoY 흑자전환, OPM 8.0%) 2. 자회사 이익 개선 및 본업 성장 기여 - KG모빌리언스의 휴대폰 결제 거래 확대 - KG캐피탈 이익 개선 - 교육 부문 중 일부 적자 사업 철수 - F&B 사업 매출 증대 3. 2026년 이익 성장 전망 - 보수적으로 2026년에도 자회사들이 유사한 수준의 이익 기여를 할 것으로 가정하더라도 본업인 PG 사업에서의 성장을 바탕으로 영업이익 1,183억원(YoY +10.1%)으로 유의미한 이익 성장 전망 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 1,345 / 2024A 1,354 / 2025F 1,364 / 2026F 1,423 / 2027F 1,479 - 매출원가(십억원): 1,057 / 1,062 / 1,048 / 1,093 / 1,134 - 매출총이익(십억원): 287 / 292 / 316 / 330 / 345 - 매출총이익률(%): 21.4 / 21.6 / 23.2 / 23.2 / 23.3 - 판매비와관리비(십억원): 181 / 231 / 209 / 212 / 214 - 영업이익(십억원): 106 / 61 / 107 / 118 / 131 - 영업이익률(%): 7.9 / 4.5 / 7.9 / 8.3 / 8.8 - 순이익(십억원): 97 / 45 / 81 / 95 / 105 - EPS(원): 2,775 / 1,478 / 2,349 / 2,750 / 3,027 - PER(배): 4.3 / 6.0 / 4.5 / 3.8 / 3.5 - PCR(배): 2.4 / 1.6 / 1.3 / 1.3 / 1.3 - DPS(원): 420 / 500 / 500 / 500 / 500 추가 메모 - 현재가(11/20): 10,550원 - TP 유지: 13,000원 유지 - Buy 유지 - 2024~2026년 3개년 기업가치 제고계획 및 자회사 기여와 본업 PG 성장에 따른 이익 회복이 제시됨

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