Corporate Day 후기: 리투오 성장 극대화 전..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자 의견: Buy(매수) - 목표주가: 70,000 원 / 60,000 원 / 50,000 원 - 대상시점: 2025-11-24 / 2025-09-16 / (가격표에 50,000 원은 날짜 미기재) - 투자등급 분포: Strong Buy(매수) 0 / Buy(매수) 94.2 / Hold(중립) 5.8 / Sell(비중축소) 0 - 합계: 100.0 ## 핵심 투자 포인트 1. 리투오 중심 성장 구도 및 CAPA 확장 - 2025년 리투오 매출 목표를 30억 원에서 50억 원 이상으로 상향 가능하다고 전망 - 3분기 누적 매출 20억 원 돌파, 2025년 연말 리투오 매출액 50억 원 이상 가능 - CAPA 확대: 현재 월 2만4천 개에서 2026년 중순 5만 개, 2026년 말 8만 개까지 증설하여 2027년부터 본격 운영 2. 글로벌 확장 및 의료기기 버전 개발 추진 - 리투오를 인체조직 이식재에서 의료기기 버전으로 개발해 미국·중국·유럽 등 규제 차이에 따라 승인을 진행 - 중동·동남아는 인체 조직 이식재 버전 진입 여부를 검토 중, 해외 직접 영업 비중 확대(현재 20% 이상) 3. 원재료 수급력 및 공급망 안정성 - 원재료의 95% 이상을 미국에서 확보, 피부 원재료는 100% 미국에서 확보 - RBI(비영리기관)와의 협력 및 AATB 인증으로 안정적 수급 가능 - 코로나 이후 수급 안정화 및 2년분 재고 확보 전략 운영 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억 원): 2021A 457 / 2022A 526 / 2023A 659 / 2024A 721 / 2025F 838 - 영업이익(억 원): 2021A 132 / 2022A 95 / 2023A 81 / 2024A 25 / 2025F 60 - 지배순이익(억 원): 2021A 138 / 2022A 45 / 2023A 484 / 2024A 1,411 / 2025F -946 - PER: 2021A 54.8 / 2022A 152.7 / 2023A 14.4 / 2024A 3.4 / 2025F -13.3 - PBR: 2021A 9.0 / 2022A 7.1 / 2023A 4.7 / 2024A 1.7 / 2025F 5.4 - ROE: 2021A 19.3 / 2022A 5.0 / 2023A 39.5 / 2024A 65.4 / 2025F -36.3 참고: - 2025년 리투오 매출 목표 관련 추가 전망: “당초 30억 원이었던 2025년 리투오 매출 목표를 60일 평균 거래량 1,037,018주 50억 원 이상으로 상향 가능”으로 전망 - 2025년 매출 목표 관련 상세: 4Q25E 229 / 2025E 838 등 재무 전망 반영 - 2025년 중장기 성장 시나리오에서 리투오가 중심 축으로 재편된다는 점이 강조 ## 추가 메모 - 중국 사업 및 메가카티 관련 - 2020년 CICC와 JV 설립, 2022년 중국 공장 준공, 현재 생산 승인 중 - 중국 법인은 100% CICC 지분 인수 후 2024년 말 완전 자회사 전환, 2025년 1분기부터 연결 편입 → 상반기 적자 반영 - NMPA 허가 제품인 메가덤 플러스는 중국 수출 매출 가능 상태이며, 2026년 초 매출 발생 목표, 2026년 중국 수출 매출 목표 = 100억 원 - 원재료 및 AATB 관련 정보 - AATB 인증 보유 회사 국내 3개라고 공시되었으나 실제 가능한 회사 수는 8개(조직은행 사이트상 8개, 실제는 11개) - 원재료 수급이 시장에서 큰 우려였으나 현 시점에서 보유량으로 수급 가능하며, 필요 시 추가 확보 가능 - Q&A에서 확인된 주요 포인트 - 리투오 상표권은 엘앤씨바이오가 보유 - 일본 출시 시 리투오 대신 다른 상표명 사용 - 의료기기 버전의 적용 국가는 미국·중국·유럽 - 계절성 및 임상 데이터 관련 이슈는 제도 정비 시 대응 계획 보유 - 국내 인체조직법 경쟁 구도는 현재 파이 키우는 단계로, CAPA 증설 및 시장 안정화 이후 옥석 가리기가 진행될 예정 참고: 본 자료의 투자는 참고용으로만 제공되며, 투자 결정은 투자자의 판단과 책임하에 이루어져야 합니다.

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• - 리투오 중심 성장 구도 및 CAPA 확장
• - 2025년 리투오 매출 목표를 30억 원에서 50억 원 이상으로 상향 가능하다고 전망
• - 3분기 누적 매출 20억 원 돌파, 2025년 연말 리투오 매출액 50억 원 이상 가능
• - CAPA 확대: 현재 월 2만4천 개에서 2026년 중순 5만 개, 2026년 말 8만 개까지 증설하여 2027년부터 본격 운영
• - 글로벌 확장 및 의료기기 버전 개발 추진