4분기 흑전, 올해 연간 흑자 기록 예상됩니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 12개월 목표주가: 40,000원 - 현재주가: 21,450원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 매출 쏠림 양상으로 2025년 연간 흑자 기록 가능성이 높아짐(4Q25F 매출 71.9, 양호한 이익 흐름 예상) 2) 미국/일본 시장의 5G Advanced 투자 본격화와 스몰셀 매출 정상화로 2026년도에는 가파른 이익 성장이 기대되며, 상반기에 스몰셀 물량이 증가할 가능성 및 미국 FCC의 어퍼 C밴드 주파수 공급 방침 확정에 따른 경매 개시 기대 3) PBR이 1배 수준에 불과해 역사적 저평가 상황이므로 밸류에이션 매력이 부각 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 137.4, 2024 189.7, 2025F 196.3, 2026F 265.0, 2027F 311.7 - 영업이익(십억원): 2023 10.3, 2024 2.4, 2025F 0.3, 2026F 29.1, 2027F 35.7 - 순이익(십억원): 2023 10.8, 2024 2.9, 2025F 0.3, 2026F 26.4, 2027F 32.2 - EPS(원): 2023 1,430, 2024 333, 2025F 40, 2026F 3,477, 2027F 4,237 - BPS(원): 2023 21,824, 2024 22,269, 2025F 21,826, 2026F 25,183, 2027F 29,299 - PBR: 2023 1.21, 2024 0.93, 2025F 0.98, 2026F 0.85, 2027F 0.73 - EV/EBITDA: 2023 7.60, 2024 12.78, 2025F 20.24, 2026F 2.70, 2027F 1.59 - ROE: 2023 7.30, 2024 1.51, 2025F 0.18, 2026F 14.79, 2027F 15.55 - DPS: 2023 350, 2024 120, 2025F 120, 2026F 120, 2027F 120 - 도표상 2026년 매출 증가와 2025년 흑자 전환 및 2026년 이익 급증이 전망됨. - 기타: 2026년 미국 시험장비 매출 증가와 스몰셀 매출 정상화로 이익 증가, 2026년 상반기에 스몰셀 공급 물량 증가 가능성 제시. 2026년 미국 FCC는 어퍼 C밴드에 대한 주파수 공급 방침을 확정했고, 사업자 의견 수렴 기간 60일이 끝나면 경매에 돌입할 예정. 이노와이어리스의 해외 공급 물량 증가 및 해킹 이슈로 잠정 중단된 스몰셀 국내 공급 재개 등으로 매출처 다변화가 예상됨. ## 추가 메모 - 발행사/리포트 정보: 하나증권, 이노와이어리스(073490) 리포트. 발행일: 2025-11-26. - Compliance 및 작성 관련: 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포될 수 없습니다. 당사는 2025년 11월 26일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다. 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용. 작성자는 김홍식 애널리스트(하나증권). 자료는 2025년 11월 22일 기준으로 수집되었습니다.

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