계열사 지배력 강화와 사업구조 재편 완료

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수 - 목표주가 3,800원 ## 핵심 투자 포인트 1. 계열사 지배력 강화와 사업구조 재편의 완료를 촉매로 물류 부문 지배력 강화와 연결 편입 효과가 지주 실적에 반영될 것이며 NAV 할인율 축소가 기대된다. 2. 손자회사 한솔아이원스의 실적 회복이 가세하고 있어 25년 영업이익은 70% 이상의 성장이 기대된다. 3. 목표주가 3,800원과 상승여력 24.0%는 NAV 기반으로 산정되었으며, 지배력 강화와 비핵심 정리 과정 매수(유지)를 통해 지주 NAV할인율 축소가 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 단위: 십억원 - 매출액: 2022 467, 2023 443, 2024 792, 2025F 1,112, 2026F 1,168 - 영업이익: 2022 19, 2023 4, 2024 7, 2025F 31, 2026F 32 - 영업이익률(%): 4.1, 0.9, 0.9, 2.8, 2.8 - 순이익: 2022 48, 2023 7, 2024 2, 2025F 43, 2026F 45 - 순이익률(%): 10.4, 1.1, 0.2, 3.0, 3.0 - EPS(원): 1,144, 177, 49, 1,037, 1,089 - ROE(%): 8.8, 1.3, 0.4, 7.2, 7.1 - ROA(%): 7.0, 1.0, 0.2, 4.4, 4.4 - ROIC(%): 12.3, 2.5, 2.9, 8.5, 8.2 - 배당: 연간 배당총액 42~50억원 범위에서 주당 120원을 연간 지급 - 현금성자산: 2022 90, 2023 49, 2024 47, 2025 80, 2026 156 - 순현금: 453억원, 부채비율 3% 향후 주요 포인트로는 2025F~2026F의 매출 성장과 이익 개선 흐름이 지속될 것으로 보이며, 25년 영업이익 성장과 함께 배당 여력도 유지될 전망이다. 또한 NAV 기반의 가치 산정에 따른 목표가와 상승 여력이 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 주가 현황/배당: 현재주가 3,065원(11/25) - 재무구조: 순현금 453억원, 부채비율 3%의 보수적 재무구조 - NAV 기반 가치 산정 및 포트폴리오 변동성 관리: NAV 할인가 축소 기대로 밸류에이션 개선 여지가 있음 - 주주 구성 및 상세 계열사 구조 관련 정보는 보고서 내 그림 및 표 참조

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• - 계열사 지배력 강화와 사업구조 재편의 완료를 촉매로 물류 부문 지배력 강화와 연결 편입 효과가 지주 실적에 반영될 것이며 NAV 할인율 축소가 기대된다.
• - 손자회사 한솔아이원스의 실적 회복이 가세하고 있어 25년 영업이익은 70% 이상의 성장이 기대된다.
• - 목표주가 3,800원과 상승여력 24.0%는 NAV 기반으로 산정되었으며, 지배력 강화와 비핵심 정리 과정 매수(유지)를 통해 지주 NAV할인율 축소가 기대된다.