천연가스의 귀환, 에어쿨러와 HRSG로 답하다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 60,000 ## 핵심 투자 포인트 1. 글로벌 에어쿨러 1위 및 2Q25 실적 호조 - 동사는 에어쿨러 부문에서 글로벌 시장 점유율 1위를 차지하고 있다. - 2Q25 매출액은 1,407억원(YoY +109.2%) 기록했으며 UAE향 에어쿨러 프로젝트 매출 인식에 기인한다. 2. 루이지애나 현지 생산거점 확보로 북미 시장 공략 강화 - 루이지애나 공장 인수로 북미 시장 공략 본격화 - 해당 공장은 26년 상반기 가동을 앞두고 있으며, LNG 수출 터미널 및 HRSG 기자재의 현지 조달·생산 체계를 강화하기 위한 것이다. - 미국은 루이지애나와 텍사스를 중심으로 LNG 액화 설비 및 수출 터미널 확장이 잇따르고 있으며, 데이터센터 전력 수요 증가까지 맞물리며 HRSG와 에어쿨러 수요가 급증하고 있다. 3. 중동 LNG 투자 확대 사이클 수혜 및 양축 수주 확대 전망 - 중동 LNG 투자 확대 사이클에 수혜 - 에어쿨러와 HRSG 양축 제품군을 기반으로 중동 내 납품 확대가 예상된다 - SNT걸프는 25년 사우디아라비아 현지화 조달청과 협정을 체결해 전략 구매 품목에 동사의 HRSG를 등록했으며, 주요 플랜트 프로젝트의 벤더로 지정됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액은 1,407억원(YoY +109.2%) 기록 - 재무상태/성과 요약 (12월 결산, 십억원) - 매출액: 237 171 203 322 294 - 매출원가: 197 142 181 273 236 - 매출총이익: 40 29 22 49 58 - 매출총이익률(%): 16.9 16.8 10.9 15.3 19.8 - 영업이익: 23 13 4 21 22 - 영업이익률(%): 9.7 7.8 1.8 6.5 7.6 - 당기순이익: 10 13 19 23 35 - 순이익률(%): 4.1 7.3 9.3 7.1 11.8 - EBITDA: 26 16 6 26 28 - EBITDA 마진(%): 10.7 9.1 3.1 8.2 9.6 - 현금흐름/유동성 지표 등은 표에 제시된 수치를 확인 필요 - 주가 및 수익성 지표 - 현재주가: 51,100 원 - PER: 12.0 11.1 7.4 7.3 14.3 - PBR: 2.5 2.8 2.8 3.3 9.7 - EV/EBITDA: 5.5 8.2 28.1 7.5 8.0 - 주당현금배당금(EPS): 290 290 290 327 500 - EPS(계속사업): 473 605 909 1,099 1,675 향후 전망에 대해 본 보고서는 중동 LNG 투자 확대 사이클의 수혜와 북미 현지화에 따른 납기 및 공급망 강화가 동사의 수주 및 매출 성장에 기여할 것으로 제시하고 있습니다. ## 추가 메모 - 작성자: 나민식 - 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없으며, 당사는 자료공표일 현재 해당기업과 특별한 이해 관계가 없다고 명시되어 있습니다. - 루이지애나 현지 생산거점 확보 및 Bechtel과의 협력 관계를 통해 북미 현지 생산 능력 강화 및 LNG 프로젝트 관련 수주 기반 확장을 추진할 것으로 보인다.

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• - 글로벌 에어쿨러 1위 및 2Q25 실적 호조
• - 동사는 에어쿨러 부문에서 글로벌 시장 점유율 1위를 차지하고 있다.
• - 2Q25 매출액은 1,407억원(YoY +109.2%) 기록했으며 UAE향 에어쿨러 프로젝트 매출 인식에 기인한다.