북미 LNG 터미널로 성장하는 화공기기 전문기..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 연간 실적 전망: 매출액 1,715억 원(10.0%YoY), 영업이익 309억 원(84.4%YoY)으로 전망. 현재 2025F PBR은 3.1배 수준(ROE 21.3%). 2. 북미 LNG 수주/매출 확대 및 애프터마켓 비중 증가: 북미향 매출 비중은 2025년 상반기 48.2%, 애프터마켓 매출 비중은 2025년 상반기 40.6%(전년대비 지속 증가: 2022년 30.6%, 2023년 32.8%, 2024년 35.8%). 3. 국내 반도체 팹 증설에 따른 산업용 초저온 가스탱크 수요 증가 및 탱크사업부 매출 확대; 특히 반도체향 초저온 대형탱크는 동사가 사실상 독점적으로 수주하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적: 매출액 1,559억원(yoy -12.7%), 영업이익 168억원(yoy +10.4%), 영업이익률 10.8%(+2.3%p). - 2024년 부문별 및 누적 현황: 화공사업부 매출 1,331억원(-15.0%), 탱크사업부 매출 211억원(-4.3%), 그린사업부 매출 16억원; 누적공사수익 화공 1,041억원, 탱크 177억원, 그린 19억원이며, 누적공사손익률 화공 22.3%, 탱크 11.5%, 그린 23.3%; 수주총액 2,993억원, 수주잔고 1,434억원. 또한 삼성물산으로부터 194억원 규모의 암모니아 탱크를 수주했고, 계약기간은 2024년 8월부터 2027년 7월까지이며 2024년 말 기준 진행률은 23.8%로 기록되었다. - 2025년 상반기 실적 진단: 연계 매출액 831억원(+4.4% YoY), 영업이익 203억원(+210.6% YoY), 영업이익률 24.4%(+16.2%p). 부문별로 화공 671억원(-9.4%), 탱크 156억원(+248.7%), 그린 3억원(-69.6%). 1Q 매출 337억원(-15.9%), 영업이익 21억원(+396.3%), 영업이익률 6.3%(+5.3%p); 2Q 매출 493억원(+25.2%), 영업이익 182억원(+194.6%), 영업이익률 36.8%(+21.2%p). 1H는 삼척발 ammonia 혼소 프로젝트 매출 인식이 본격화되며 실적 개선이 두드러졌다. - 2025년 연간 전망: 매출액 1,715억원(yoy 10.0%), 영업이익 309억원(yoy 84.4%), 연간 영업이익률 18.0%(+7.2%p). - North America/LNG 수요 및 공급 확대 맥락: 2025년 하반기 매출 가정은 884억원, 영업이익 106억원으로 추정. 상반기 미국 프로젝트 매출 인식 집중으로 수익성 상승, 하반기에는 기저효과로 인해 영업이익률이 평년 수준으로 낮아질 것으로 보임. 2025년 하반기 부문별 매출은 화공 1,359억원(+2.1%), 탱크 337억원(+59.7%), 그린 18억원(+8.9%)로 전망. - 북미 LNG 설비/수주 환경 및 시장 포지션: 북미 LNG 설비 및 기자재 수요 증가, 2025년~2029년 다수의 프로젝트가 FID를 마무리하며 미국 LNG 수출능력 확대로 이어질 가능성 큼. 국내 열교환기 수출 증가와 북미향 수주 호조가 동사의 실적 개선에 기여할 것으로 예상. ## 추가 메모 - DKME(울산에 3개 생산공장 보유)는 1981년 설립, 전량 주문생산 방식. 2024년 기준 생산실적 1.1만 톤, 가동률 56.5%, 매출액 1,366억원. 수출 비중 83.9%, 내수 비중 16.1%. 북미 LNG 터미널 확대에 따른 수주 기회 증가와 함께 주요 미국 LNG 프로젝트에 핵심 기자재를 납품하거나 수주한 실적 보유. - Rio Grande LNG 등 주요 프로젝트에서 Bechtel Energy가 단독으로 EPC를 수행하는 계약이 진행 중이며 Train 1, 2의 상업운전 예정, Train 3, 4의 상업가동은 각각 2030년/2031년으로 예상. 또한 2025년 9월/10월 Bechtel과의 추가 공급계약 체결로 미국향 수주가 강화됨. - 2027년부터 2041년까지 약 3조 원 규모의 건식저장용기(CASK) 수요 전망. 2027년부터 수주가 시작되고 2028년 이후 매출 성장이 가시화될 전망.

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• - 2025년 3월 상장한 화공플랜트 기자재 전문기업이며, 2024년 기준 매출액은 1) 화공사업부 85.4%, 2) 탱크사업부 13.5%, 3) 그린사업부 1.1%로 구성.
• - 주요고객사는 화공사업부는 Bechtel, KBR, 삼성E&A 등, 탱크사업부는 DIG AIRGAS, AIRFIRST 등이 있으며, 내수/수출 매출 비중은 2024년 기준 내수 38.1%, 수출 61.9%.
• - 투자포인트: 1) 트럼프2기 LNG 프로젝트 수출 재개, 2) 미국향 애프터마켓 비중 증가, 3) 국내 반도체 팹 증설에 따른 산업용 초저온 가스탱크 수요 증가, 4) 2027년부터 사용후핵연료 저장용기(CASK) 수주 예상.
• - 2025년 연간 매출액은 1,715억 원(10.0%YoY), 영업이익 309억 원(84.4%YoY)으로 전망. 현재 2025F PBR은 3.1배 수준(ROE 21.3%).
• - 2025년 3월 코스닥 시장에 상장하였고, 본사는 울산광역시 울주군 온산공단 내 약 3만3천 평(110,000㎡) 부지에 위치해 있으며, 2012년 신공장 이전 이후 2016년 추가 확장과 설비 증설로 현재 연간 최대 18,000톤의 화공사업부·그린에너지사업부 생산능력을 갖췄고, 탱크사업부 또한 연간 15,000톤의 생산능력을 확보하고 있다.