검증된 멕시코, 가시화될 폴란드

3Q25 연결기준 매출액은 204억원(yoy +10%, qoq +5%), 영업이익은 15억원(yoy +9%, qoq +15%), 3분기 영업이익률은 약 7%로 전분기 5% 대비 상승했습니다. 멕시코 법인은 1Q24~3Q25 기간 동안 평균 한자릿수 후반의 영업이익률을 유지하고 있으며 60일 평균 거래대금은 1억원, 60일 평균 거래량은 78,692주로 추정됩니다. 폴란드 법인은 181억원 규모의 시설투자 공시를 포함한 지속적인 투자를 진행 중이며, 시설 및 건물 공사 진행률은 50% 수준이고 26년 내 양산 시작 가능 전망이며 27년부터 매출이 발생해 외형 성장 기대가 제시됩니다. 2023A-2027F 매출은 73/78/80/81/85(십억원)으로 추정되며, 당기순이익은 -18에서 2024A 3으로 회복하고 2025F 5, 2026F 5, 2027F 5로 증가할 전망이며 ROE와 ROA도 각각 -55.4(2023A)→5.2(2024A)→8.5(2025F)→9.0(2026F)→8.7(2027F), -21.9(2023A)→2.6(2024A)→4.4(2025F)→4.7(2026F)→4.7(2027F)로 개선될 전망입니다. 밸류에이션은 PBR이 1.6x(2023A)→0.8x(2024A)→0.5x(2025F/2026F/2027F), PER은 -3.5x(2023A)→15.7x(2024A)→6.6x(2025F)→5.9x(2026F)→5.7x(2027F)로 변화할 전망입니다.

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• - 3Q25 매출액 204억원(yoy +10%, qoq +5%), 영업이익 15억원(yoy +9%, qoq +15%), 3분기 영업이익률 약 7%로 상승.
• - 멕시코 법인은 60일 평균 거래대금 1억원, 60일 평균 거래량 78,692주로 추정되며 평균 한자릿수 후반의 이익률 유지.
• - 폴란드 법인은 181억원 규모의 시설투자 공시 포함 50% 공사 진행률로 26년 내 양산 시작 가능 전망, 27년 매출 발생으로 외형 성장 기대.
• - 2023A-2027F 매출 73/78/80/81/85(십억원) 및 당기순이익 -18→2024A 3으로 회복, ROE/ROA 개선 및 밸류에이션 구조 변화 예고.