폭풍은 오지 않는다

대신증권의 통신 리포트는 단통법 폐지 이후 보조금 정책이 업계 수요에 따라 허용과 축소를 반복한다는 점을 강조하고, 5G 보급률 78% 시점에서 6G 도입 전까지 과열 가능성이 낮다고 판단한다. 폐지로 인한 주요 변화로 공시의무 폐지, 대리점 상한선 폐지, 가입 유형별 차별 금지 폐지, 선택약정으로의 이관 등이 있으며, 마케팅 비용의 비탄력성으로 과열이 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 본다. Top-Pick은 KT로 유지되며 3사 점유율의 고착화 속에서도 5G 확산과 휴대폰 교체 주기가 무선 사업 흐름의 핵심으로 작용한다. IFRS 15 도입으로 매출과 비용의 일치를 강화하고, 계약원가 자산화 및 상각 구조가 비용 흐름에 영향을 준다는 점도 핵심 포인트다. 또한 KT, LG유플러스, SK텔레콤의 투자 포인트가 제시되어 시장 흐름과 주가 관점의 시너지가 다방면으로 제시된다.

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• - 단통법 폐지 이후 보조금 정책은 업계 필요에 따라 허용/축소를 반복하며 과열 여부는 시장 상황에 좌우된다.
• - 5G 보급률 78% 시점에서 6G 도입 전까지 과열 가능성은 낮다.
• - 공시의무 폐지, 대리점 추가지원금 상한선 폐지, 가입 유형별 차별 금지 폐지, 선택약정으로의 이관 등 4대 정책 변화가 있다.
• - 마케팅 비용의 비탄력성으로 과열이 실적에 미치는 영향은 제한적이며 KT를 Top-Pick으로 제시한다.