중국發 업사이드 유효

대신증권의 중국 업사이드 중심 리포트는 MD 매출 고성장과 공연 수요 확대가 실적 모멘텀의 핵심으로 제시된다. MD 매출은 2025년 1.1조원(YoY +44%), 2026년 1.6조원(YoY +42%)로 크게 성장하며 플랫폼 기반 유통 채널 확대로 수요가 다변화되고 있다. 중국 공연 시장 재개와 정책 변화가 대형 아티스트 IP의 월드투어 및 공연 일정에 긍정적 영향을 줄 것이며 HYBE를 하반기 최선호주로 제시한다. HYBE를 포함한 HYBE, SM, JYP, YG 등 대형 엔터의 하반기 모멘텀은 3Q 및 4Q 이벤트로 가시화될 것으로 보인다. 중국 팝업스토어 확산과 MD 매출 성장 전망은 엔터주 전반의 밸류에이션을 지지한다.

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• - MD 매출은 플랫폼 기반 유통 채널 확대로 고성장 국면에 진입했고 2025년 1.1조원, 2026년 1.6조원으로 추정된다.
• - 공연 시장의 가파른 회복 및 해외 아티스트 유입에 따른 업사이드가 유효하며 외국 가수의 지역 확산이 실적에 긍정적으로 작용한다.
• - HYBE가 하반기 탑픽으로 제시되며 3Q 신인 보이그룹 데뷔와 4Q 메가 IP의 월드투어 발표가 실적 모멘텀을 크게 뒷받침한다.
• - POP-UP 스토어 확산과 중국 굿즈/MD 매출 증가로 유통 다변화가 수요를 견인하고 있으며 엔터 전반의 밸류에이션을 지지한다.
• - Cube Entertainment를 포함한 일부 기업도 중국 광고 및 방송 섭외 증가로 수혜 가능성이 부각된다.