이제는 증명의 시간

한화투자증권의 유통 리포트는 상반기 주가 수익률의 견조함과 유동성 확대에 따른 소비 개선 기대를 강조한다. 백화점과 대형마트의 밸류에이션 재평가 및 구조조정 수혜와 해외사업 확장 가능성을 통해 업종 모멘텀이 재점화될 수 있다고 본다. 4Q24~1Q25 실적은 견조했고 비용효율화로 이익이 개선되었으며, 2H에 추가 상승 여력을 확보하기 위해 외형 성장과 전망치 상향이 필요한 구도가 제시된다. 백화점의 1Q25 성장 모멘텀은 지속될 수 있으나 2Q25 이후에는 기저가 낮아지고 하반기 역성장 리스크가 존재한다.

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• - 25년 상반기 유통업종은 연초 대비 20% 상승했고 Kospi 대비 13p 아웃퍼폼했다.
• - 4Q24~1Q25 실적은 견조했고 비용효율화로 이익이 개선되며 전망치 상향 여지가 확인됐다.
• - 25년에는 유동성 확대 기대와 함께 2H의 실적 상승 여력이 높아지나 밸류에이션 리스크도 존재한다.
• - 백화점의 대형마트 구조조정 수혜와 외형 성장 가능성으로 주가 모멘텀 형성 가능성이 크다.
• - 이커머스 기반 신규 플레이어의 경쟁 강화 속에서도 효율화와 외형 확대로 실적 상향이 가능하다.