배터리 징비록

하나증권의 배터리 버블에 관한 리포트는 전기차 수요가 여전히 성장 중임을 확인하면서도 버블 붕괴 가능성에 대한 경고를 담고 있다. 4월 BEV 판매 증가와 LG에너지솔루션의 미국 출하 성장(+71% YoY) 등 긍정 신호가 있지만, 실적과 멀티플 관리의 정밀한 접근이 필요하다고 제시한다. 미국·유럽의 친환경 정책 변화와 공급망 재편이 한국 기업의 수혜를 지속시킬 가능성을 시사하고, 2025년 이후 CAPA 조정과 양극재 공급망 이슈를 주목해야 한다고 강조한다. 또한 CATL 등 중국 기업의 확장으로 유럽·미국 시장에서의 경쟁이 심화되고 있어 국내 기업의 글로벌 확장 전략이 중요하다고 분석한다. 전반적으로 버블 구간의 실적-밸류에이션 재평가와 2장~4장의 수요-공급 흐름에 따른 현실적 전망 도출이 주요 포커스다.

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• - 미국 BEV 판매 증가와 LG에너지솔루션의 강한 미국 출하 성장(+71% YoY)은 단기적으로 수혜를 제시하지만, 버블 붕괴 가능성에 대비한 실적·멀티플 관리의 정교화가 필요하다.
• - 미국과 유럽의 비관세장벽 및 중국 의존도 감소를 통한 공급망 다변화가 한국 기업의 지속적 수혜 요인으로 남아 있으며, 정책 변화에 따른 투자 리스크도 함께 존재한다.
• - 배터리 버블은 실적 악화로 시작된 교훈을 남겼으며, 향후 투자 포인트는 실적의 지속성과 밸류에이션 재평가에 집중해야 한다.
• - 미국/유럽의 BEV 수요 전망 및 CAPA 조정이 향후 수요 흐름과 수익성에 큰 영향을 미칠 것으로 예측되며, CATL 등의 확장으로 중국 기업 간 경쟁이 더욱 심화될 가능성이 있다.
• - 미국 내 전기차·배터리 시장에서의 관세 및 IRA 관련 규제 변화가 한국 기업의 점유율 상승 여력을 지속적으로 지지한다.