주가 하방 리스크 제한적

하나증권의 2차전지 Weekly 보고서는 LG에너지솔루션의 1분기 잠정 실적이 매출 YoY +2%, 영업이익 YoY +138%로 시장 기대치를 상회했다고 요약한다. 2023년 4분기부터 2024년 4분기까지 5개 분기 연속 매출이 YoY 감소하던 흐름이 6개 분기 만에 중단되며 2분기에도 YoY 매출 증가 가능성이 높아 보인다. 전방 수요 측면에서도 미국과 유럽의 BEV 판매 증가세가 지속되며, 관세 이슈에서도 한국 기업의 현지 생산 비중이 높아 타격이 제한적이다. 다만 주가의 추세적 상승을 위해서는 유럽 배터리 시장에서의 점유율 하락 중단과 미국 IRA 관련 리스크 해소가 필요하며, 이 조건이 충족되지 않은 상태에서 섹터에 대해서는 Neutral 관점을 유지한다. 섹터의 바닥 여부는 대장주 LG에너지솔루션을 기준으로 판단하며, LGES의 밸류에이션을 2026년 혹은 2030년 시점에서 70조~80조 원으로 제시했다.

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• - LG에너지솔루션의 1분기 실적이 시장 기대치를 상회하며 매출 감소 추세가 중단됐다.
• - 미국 및 유럽 BEV 수요 증가와 LGES의 미국 현지 생산 비중(95% 이상)으로 관세 리스크가 상대적으로 낮아졌다.
• - LG에너지솔루션의 밸류에이션이 2026년~2030년 기준 70조~80조 원으로 제시되어 섹터의 하방 리스크가 제한적으로 평가된다.
• - 주가 상승의 추가 모멘텀은 유럽 시장 점유율 회복 및 미국 IRA 리스크 해소에 달려있으며, 현재 섹터는 Neutral로 유지된다.