10년전엔 안그랬는데…

대신증권이 발표한 증권업 리포트는 2014년 시작된 증권사 대형화의 흐름 속 규제개선이 속도감 있게 진행되고 있음을 강조한다. 핵심은 IMA 가이드라인 발표, 발행어음 운용방식 변경, 종합투자계좌(IMA) 추가 지정 등 4대 안건으로 요약된다. IMA는 자기자본 8조원 이상 종투사에 한정되며, IMA와 발행어음의 합산 한도는 자기자본의 200%+100%로 설정되고 발행어음 한도는 200%를 유지한다. IMA의 운용보수는 최대 100bp를 넘는 초과수익의 최대 40%까지 성과보수로 허용되며, 모험자본 의무비율은 25%로 단계적 상향이 예고된다. 또한 발행어음 운용방식 변경으로 부동산 비중이 축소되며 4Q25에 주요 대형사들의 신규 지정이 가능할 전망이고, 이에 따라 주요 종목들의 투자판단도 업데이트되었다.

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• - IMA 및 발행어음 도입으로 증권사 자금조달 구조가 다변화 및 강화될 것으로 기대된다.
• - 발행어음 운용 방식 변경과 부동산 한도 축소, 모험자본 의무 비중의 단계적 상향이 실무 적용에 중요한 영향을 미칠 것이다.
• - IMA와 발행어음의 합산 한도는 자기자본의 200%+100%로 설정되며, 발행어음 한도는 200%로 기존 유지된다.
• - 4Q25에 신규 지정 가능성이 제시되며 삼성증권, 키움증권 등 발행어음 대상으로, 한국금융지주 및 미래에셋증권은 IMA 대상으로 주된 지정이 예상된다.