유럽 전방 수요와 배터리 출하의 온도차

하나증권의 2025-03-17 리포트는 유럽 시장의 BEV 수요 회복과 중국 저가 배터리의 유럽 조달 증가가 한국 3사 배터리의 수익성 및 점유율에 미치는 영향을 분석한다. 2월 누적 BEV 판매 증가율은 독일 +41.0%, 영국 +41.6%로 개선되었으나 1월 한국 배터리 기업의 유럽 출하는 LGES -15%, 삼성SDI -26%로 부진했다. 유럽 OEM의 전기차 판매는 CO2 규제의 추진력에 의해 여전히 적자이지만 벌금 부담이 크므로 저가 배터리 조달을 통해 전사 수익성 극대화를 모색한다. 주가 측면에서는 2025년 26년 이익 전망과 최근 주가 하락으로 매수 기회가 형성되었으며, LGES는 약 70조원대, 에코프로비엠은 약 10조원대의 적정가치가 논의되었다. 단기적으로는 LGES와 삼성SDI의 QoQ 매출 감소 우려로 주가 반등이 확실치 않지만, 장기적 가치 대비 주가가 매력적이라는 시각도 병존한다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2월 누적 BEV 판매가 유럽 주요 국가에서 회복되었으나, 한국 배터리 3사의 유럽 출하가 1월에 부진해 경쟁 구도가 중국산 저가 배터리로 재편될 가능성이 커졌다.
• - 유럽 OEM의 전기차 부문은 여전히 적자이나 CO2 규제로 벌금 부담이 커지며 전사 수익성 확보를 위한 저가 배터리 조달이 확대되고 있다. 중국 기업의 점유율 상승이 두드러진다.
• - 주가 측면에서 26년 지배순익 가정하에 LG에너지솔루션은 밸류에이션 측면에서 매수 기회가 존재한다는 제시가 있으며, 에코프로비엠은 약 10조원대의 적정가치를 하단에서 매수 기회로 언급한다.
• - 단기적으로 LGES와 삼성SDI의 1Q 매출 QoQ 감소 가능성으로 주가 반등 여건은 제한적이나, 중장기 관점에서 핵심 수혜주는 여전히 존재한다.