한국 완성차, 환희에 팔고 공포에 사라

iM증권은 한국 완성차 업종이 관세 리스크와 공급망 리스크로 인해 저평가 상태에 있으며, 12개월 forward P/E가 낮은 현 수준에서 하반기 재-rating 가능성이 높다고 봅니다. 주요 모멘텀으로 관세 불확실성 해소, HMGMA 공장의 혼류 생산 확대, GM과 Toyota 등 글로벌 협력의 주도적 추진이 제시되며, 보스턴 다이나믹스 상장 기대와 그룹의 적극적 주주환원 정책도 중장기 모멘텀으로 작용합니다. 다만 4~5월까지 구체적 관세 정책 이슈의 발표를 기다리는 동안 주가는 박스권에 머물 가능성이 있으며, 부품·타이어는 완성차 흐름에 동행하는 경향이 계속될 것으로 보입니다. 보고서는 업종 전반에 Overweight를 유지하되, 관세와 이익추정 하향 여건을 반영한 밸류업 시기가 관건이라고 강조합니다. 전체적으로 하반기 모멘텀이 집중될 것이며, 특히 배당 및 자사주 매입 등의 수급 개선이 주가에 긍정적 영향을 줄 것으로 기대됩니다.

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• - 현대차와 기아의 12M Fwd P/E가 여전히 낮아 밸류 매력이 크며, 관세 리스크 해소와 HMGMA 램프업이 재-rating의 핵심 모멘텀으로 작용한다.
• - GM·Toyota와의 협력 주도 및 엔진/전기차 포트폴리오 강화가 글로벌 경쟁력 회복과 주가 재평가를 촉진할 가능성이 높다.
• - 보스턴 다이나믹스 상장 이슈와 현대차그룹의 대규모 주주환원 정책이 중장기 투자심리에 긍정적 요인으로 작용한다.
• - 하반기 관세 구체 내용 발표 전까지는 박스권 등락이 예상되나, 4~5월 이후 재-rating 이슈가 본격화될 경우 주가가 반등할 수 있다.
• - 타이어 및 부품주는 완성차 흐름에 동행하는 경향이 있으며, 원가·환율 변수에 따라 수익성 회복이 제한적일 수 있다.