증권업, 요즘 심상치 않음

대신증권의 보고서는 IMA(Individual Management Account) 가이드라인의 공개 임박과 3월 확정 가능성을 중심으로, 발행어음과 IMA의 도입이 국내 증권사 대형화 및 기업금융 기능 강화에 중요한 제도적 축으로 작용할 것이라고 분석한다. IMA는 발행어음과 달리 한도 없이 자금을 조달할 수 있으며 실적 배당 방식으로 수익이 투자자에게 배분되는 구조로, 현재 8조원 이상 자기자본 요건을 충족하는 대형사에 더 큰 영향력을 줄 수 있다. 국내에서 IMA 라이선스 신청이 가능한 업체로 한국투자증권과 미래에셋증권이 주요 후보로 거론되며, 각각 부동산 PF/인수금융 등과 글로벌 에쿼티 투자/Pre-IPO 지분 투자에 활용될 가능성이 크다. 해외주식 거래대금의 증가와 국내 거래대금 회복이 주가의 수익 다변화에 기여할 것이며, 대형 IB의 수익 개선 및 거래 플랫폼 확장도 긍정적 요인으로 작용할 전망이다. 이 같은 흐름 속에서 한국금융지주는 최선호주로 유지되었다.

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• - IMA 가이드라인 공개가 임박했고 3월 확정 가능성이 제시되며, IMA의 비한도 구조가 대형 증권사에 유리한 환경을 만들 수 있다.
• - 발행어음의 한도 제한 없이 자금조달이 가능하고, CMA형태의 제도와 달리 실적배당 방식으로 수익이 투자자에게 분배된다.
• - 자본력 8조원 이상 증권사에 진입장벽이 높아 대형사인 한국투자증권과 미래에셋증권의 영향력이 커질 가능성이 크다.
• - 해외주식 거래 증가와 국내 거래대금 회복이 브로커리지와 IB 수익의 다변화에 기여하며, IMA 관련 정책은 대형주에 수혜를 줄 수 있다.