아직 한 발 남았다

대신증권은 2026년에도 메모리 반도체의 호황이 지속될 것으로 보고 수요 급증과 공급 병목으로 장기 공급계약이 늘어나고 가격 상승이 이어질 것이라고 전망한다. 4Q25 DRAM 가격은 시장 기대치를 상회하며 삼성전자의 4Q25 영업이익은 16.5조원으로 상향될 가능성이 크다. 연말 재고는 DRAM 2-3주, NAND 6주 내외로 추정되며 2026년 DRAM/NAND 생산 증가율은 각각 약 20%와 17%로 제한될 것으로 판단된다. 따라서 CAPEX Discipline(투자 지출의 절제)이 향후 이익 레버리지와 밸류에이션 상승의 핵심 동인이 될 것이며, 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가 상향이 제시됐다. 또한 Micron의 중장기 전략과 글로벌 공급망 이슈도 주목되지만 2027년 이후의 생산 기여가 본격화될 신공장 가동이 중요한 변수로 남아 있다.

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• - 2026년에도 메모리 반도체 호황이 지속될 것이며, 수요의 급증과 공급 병목으로 장기 공급계약 체결과 선수금 옵션이 강화될 가능성이 크다.
• - 4Q25 범용 DRAM 가격이 시장 기대치를 상회하고 삼성전자의 4Q25 영업이익이 16.5조원으로 상향될 가능성이 있다.
• - 연말 재고 수준은 DRAM 2-3주, NAND 6주 내외로 예상되며, 2026년 DRAM/NAND 생산 증가율은 각각 약 20%와 17%로 제한될 전망으로 봐야 한다.
• - Capex Discipline의 강화가 이익 상승력과 밸류에이션 재평가를 주도할 핵심 요인으로 작용할 것이며, 2027년 신공장 가동 효과를 감안한 절제된 투자 전략이 필요하다.
• - 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가가 상향되었고 이를 반영한 Buy 의견이 제시되었다.