더 높은 곳을 향해

대신증권의 반도체 산업 리포트는 메모리 반도체의 공급-수요 역학과 2026년 시장 전망에 초점을 맞춘다. 2026년 메모리 반도체 시장 규모는 약 2,784억 달러로 추정되며, DRAM 구매 경쟁 심화와 공급 규율로 단기 업황이 강화될 것으로 보인다. 또한 HBM4 수급 환경이 경직되며 Nvidia의 I/O 속도 상향 요구가 선단공정 수요를 증가시켜 생산이 타이트해질 가능성이 있다. AI 및 서버 수요 증가로 DRAM/NAND의 ASP 상승과 재고 축소가 예상되며, 2026년 메모리 반도체 매출과 영업이익 증가가 기대된다. 밸류에이션 측면에서도 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가가 상향되었고, 12개월 선행 P/B를 통한 upside가 제시된다.

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• - 2026년 메모리 반도체 시장 규모가 약 2784억 달러로 연간 성장률이 크게 증가할 것으로 전망된다.
• - DRAM ASP는 4Q25에 상승세를 보이고 NAND ASP도 상승하며, 재고 축소로 수요가 견조해질 것으로 예상된다.
• - HBM4 수급은 Nvidia의 I/O Speed 상향 요청으로 수요가 늘어나고 공급은 일부 다이에서 상위 스펙 적용의 제약으로 타이트해질 수 있다.
• - 한국 메모리 반도체 합산 Capex는 70조원대(전년 대비 약 16% 증가), 매출 대비 Capex 비중은 29%로 공급 절제가 지속될 가능성을 시사한다.
• - 삼성전자와 SK하이닉스의 12개월 선행 P/B를 기반으로 한 목표가 상승으로 투자 매력도가 강화되고, 일부 메모리 기업의 단기 수혜도 예상된다.