아직 한 발 남았다

대신증권은 2026년 메모리 반도체 수요가 호황을 지속하고 공급망 안정화로 장기 공급계약과 선수금 옵션이 늘어날 것으로 본다. DRAM Sold-out 현상과 4Q25 가격 상승으로 메모리 업체의 이익 개선 여지가 크지만, 2026년 DRAM/NAND의 생산 증가율은 각각 약 20%와 17%로 제한되어 공급과잉 리스크는 낮다. 연말 재고 수준은 DRAM 2-3주, NAND 6주 내외로 추정되며 2027년에는 2개 신공장 가동이 시작될 예정이고 Capex 절제가 밸류에이션 상승의 핵심으로 제시된다. 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 목표가 각각 140,000원과 800,000원으로 상향되었으며, 메모리 중심의 이익 레버리지가 향후 실적에 큰 영향을 줄 것으로 보인다. 2026년에는 인프라 확장과 Capex 관리가 공급사슬 리스크를 줄이고 수익성을 높이는 주요 동력이 될 것이다.

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• - 2026년 메모리 수요의 호황과 공급 병목이 지속되며 장기 공급계약과 선수금 옵션이 확대되고 재고 확보가 강화될 것이다.
• - DRAM과 NAND의 생산 증가율이 각각 20%와 17%로 제한되어 공급 과잉 리스크가 낮고 4Q25 가격 상승 및 이익 개선이 기대된다.
• - Capex discipline의 강화가 밸류에이션 상승의 결정적 한 방으로 작용하며 2027년 신규 공장 가동이 수요를 촉발할 가능성이 있다.
• - 주요 종목의 실적 가이던스와 목표가 상향으로 메모리 부문의 이익 레버리지가 주가에 긍정적 영향을 줄 것이다.