유통업종 3Q25 Preview : All Buy, 베타 확대..

한화투자증권의 유통업종 3Q25 Preview에 따르면 7개 주요 유통사의 합산 영업이익은 5,925억원으로 전년비 21% 증가했으나 컨센서스 6,475억원 대비 약 8% 하회할 것으로 예상된다. 다만 이마트와 호텔신라를 제외하면 대체로 컨센서스에 부합하거나 소폭 하회하는 흐름이며, 소비는 3Q25에 회복 국면에 들어섰다. 보릿고개로 인한 대형마트의 계절적 약세와 추석 시점 차이로 일부 매출이 4Q25로 이월될 가능성이 있으며, 소비 쿠폰 지급이 시차를 줄여주는 효과를 가져왔다. 백화점의 경우 호조 흐름은 지속되었으나 이익 측면에서 컨센서스에 미치지 못했고, 면세점의 회복은 진행 중이나 공항점 부담은 여전히 남아 있다. 재편 모멘텀으로 홈플러스의 기업회생 및 구조조정 수혜가 기대되며, All Buy 구간으로의 재배치와 롯데쇼핑의 최선호주 지정 등 베타 확대 전략이 유효해 보인다.

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• - 3Q25 합산 영업이익은 5,925억원으로 YoY 21% 증가했지만 컨센서스 6,475억원 대비 약 8% 하회
• - 컨센서스 하회는 이마트(-19% 대 미달)와 호텔신라(-31% 대 미달) 영향이 큰 반면, 나머지 종목은 컨센서스에 부합/소폭 하회
• - 소비는 3Q25에 회복 기미를 보였고 유동성 확장이 쿠폰 지급으로 시차를 줄인 효과가 있었다
• - 대형마트는 보릿고개로 인한 계절적 영향이 컸고, 이마트는 외형부진에도 비용효율화로 이익이 증가했으나 컨센서스는 여전히 미달, 롯데마트는 큰 폭의 이익 감소 예상
• - 홈플러스의 구조조정 수혜 기대와 4Q25 모멘텀 형성, 롯데쇼핑의 강한 백화점 매출 반등 모멘텀, 호텔신라는 면세점 회복에도 단기 주가 리스크 존재