반도체 · 산업 분석

I’m still hungry

리포트 핵심 요약

AI 요약

DS투자증권의 반도체 리포트 'I’m still hungry'는 DRAM/NAND 밸류체인 개선과 서버 수요 증가에 힘입어 업황이 긍정적으로 전개될 것이라 전망한다. 3Q25 추정치에서 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익이 각각 상향되었고, 메모리 밸류체인에서 SK하이닉스의 Top-pick 유지 및 비중 확대가 권고된다. DRAM 수요는 전통 서버 및 AI 서버의 성장으로 견조하며 HBM4/HBM4e 샘플 출하와 커스터마이즈 옵션 도입이 수익성에 기여할 것으로 보인다. 2026년 Rubin 플랫폼 탑재를 앞둔 SOCAMM2로 LPDDR5 공급이 타이트해질 가능성이 높고, DRAM 매출 비중과 HBM OPM의 개선이 이익성에 긍정적 영향을 줄 것이라는 점이 강조된다. 마지막으로 DS투자증권은 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 각각 제시하며 투자 포인트를 제시한다.

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핵심 인사이트

AI 추출

- 3Q25E에서 삼성전자 영업이익 10.3조원 및 SK하이닉스 10.9조원으로 상향 추정되며, 메모리 업황에서 SK하이닉스의 Top-pick 유지가 강조된다.
- DRAM은 전통 서버 및 AI 서버의 성장으로 수요가 견조하며 CY25 DRAM B/G는 10%대 후반, NAND는 10%대 중반 성장으로 전망된다.
- HBM4 및 HBM4e 샘플 출하 및 커스터마이즈 옵션 도입으로 DRAM/NAND 수요 증가와 수익성 개선 기대가 제시된다.
- 2026년 Rubin 플랫폼 탑재로 SOCAMM2와 LPDDR5 공급 타이트화가 예고되며 DRAM 매출 비중 상승 및 HBM OPM 개선이 수익성 개선의 주요 동력이 될 가능성이 있다.
- 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가가 각각 제시되며, 삼성전자 150,000원 및 SK하이닉스 600,000원이 언급된다.