방위산업 - 백투백 홈런을 기대

대신증권의 본 보고서는 러-우 전쟁과 지정학 갈등 심화로 방산 수요가 확대될 것이며 유럽의 대규모 국방투자 계획이 한국 방산주에 긍정적 영향을 미칠 수 있다고 분석한다. EU의 ReArm Europe Plan으로 총 자금동원액이 8천억 유로에 달할 가능성이 제시되며, 이로 인해 유럽 방산주 급등이 한국 방산주에 대한 멀티플 부담을 완화시킬 수 있다. 12MF 합산 PER은 약 24배로 집계되나, 최소 5년 이상의 군비 확장 및 수출 점유율 확대를 감안해 타깃 PER를 30배로 상향 제시한다. 3분기는 국방 예산 심의 시기로 단기 대형 수주는 부재할 가능성이 있지만 4분기 예산 의결을 바탕으로 발주가 본격화될 전망이며, 특히 사우디의 지상장비 협력사업이 주목된다. 추천 종목으로 한화에어로스페이스와 한국항공우주가 제시되며, 각각의 밸류에이션 매력과 향후 실적 성장 여력을 근거로 재평가 여지가 크다고 판단된다.

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• - EU의 ReArm Europe Plan으로 총 자금동원액이 8천억 유로에 달할 가능성이 제시되며, 유럽 방산투자 확대가 한국 방산주에 긍정적 영향을 미칠 가능성이 있다.
• - 유럽 방산주 급등으로 한국 방산주에 대한 멀티플 부담이 완화될 수 있으며, 12MF PER 합산은 약 24배이나 5년 이상 군비 확장 및 수출 확대를 고려해 타깃 PER를 30배로 상향한다.
• - 3분기는 예산 심의 시기로, 당장 큰 수주는 부재하나 4분기 예산 의결을 바탕으로 발주가 본격화될 전망이며, 특히 사우디의 지상장비 협력사업이 주목된다.
• - 한화에어로스페이스와 한국항공우주가 추천 종목으로 제시되며, 각각의 밸류에이션 매력과 향후 실적 성장 여력을 근거로 재평가 여지가 크다.