조달 방식의 변화 그리고 방위산업의 변곡점

대신증권은 방위산업의 변곡점을 제시하며 여전히 밸류에이션이 저렴하다고 판단한다. 앙카라-나토 정상회담에서 논의된 공동조달과 MaaS(Manufacturing as a Service) 도입이 방위산업체들의 수주 가시성과 멀티플 리레이팅를 촉진할 것으로 본다. 지정학적 리스크와 서방의 방위산업 자립화 흐름은 북미 및 서유럽 수요 확대를 가능하게 한다. 하반기 수주 파이프라인이 집중될 것으로 예상되며 KF-21 등 주요 무기체계의 수출 가능성이 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다. 다만 일부 프로젝트의 수주 실패도 있었으나 중동 외 다수의 파이프라인으로 실적 모멘텀은 개선될 것으로 보인다.

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• - 앙카라 나토 정상회담에서 공동조달 및 MaaS 도입으로 방위산업의 수주 가시성과 멀티플 리레이팅 가능성이 커졌다
• - 현지화 전략과 JV, 기술이전을 통한 Lock-in 효과가 중요해졌고 북미·서유럽 수요 확대가 예상된다
• - NDPP/NFDI/NATO Engine 등 공동조달 체계가 방산기업의 실적 가시성을 높이고 중복투자를 줄일 전망
• - 26년 상반기 수주 부진은 다수의 파이프라인으로 하반기 수주 집중으로 상쇄될 가능성이 있다
• - 주가 밸류에이션은 여전히 저평가되어 있어 적극 매수 관점이 유지된다