Q 증가 시그널을 적극 활용

하나증권의 2차전지 Weekly(Overweight, 2026-08-31) 분석은 ESS 투자 사이클의 지속적 매수 기조를 강조한다. 1차 반등기에는 Q와 P 모멘텀으로 주가가 상승했으나 2분기에는 매출 증가폭 하회와 리튬 가격 정체로 Q·P 모멘텀이 약화되었다. 이후 7월 말부터 시작된 반등은 삼성SDI의 북미 증설 정리 시그널 등으로 Q 리스크를 해소했고, 3분기에는 2차 상승 구간이 시작되었다. 향후 추가 상승은 C 리스크 해소가 관건이며 LG에너지솔루션의 ESS 부문 손익 개선과 BEP 달성 가능성도 주가 상승의 동력이 될 것으로 보인다. 다만 리튬 가격의 구조적 상승 한계와 P의 부정적 모멘텀을 고려할 때, 셀메이커의 실적 개선과 신규 수주 확보가 주가 흐름의 주요 변수로 남아 있다. 투자자는 셀메이커 중심의 매수 전략과 ESS 관련 중소형주에 대한 선별 접근을 권고받고 있다.

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• - Q와 P 모멘텀의 상호 작용이 2025년 하반기~2026년 1분기 주가 흐름의 핵심이었으나 2분기에는 Q 증가 모멘텀 부재 및 리튬 가격의 4개월간의 횡보로 주가에 부담이 확대되었다.
• - 7월 말 이후의 가파른 반등은 삼성SDI의 GM 합작사 청산 및 삼성디스플레이 지분 매각을 통한 북미 ESS 증설 니즈 확인으로 Q 리스크가 해소되면서 시작되었다.
• - 향후 섹터의 추가 상승을 위해서는 C 리스크(셀메이커 북미 팩 관련 비용 상승) 해소가 중요하며 4분기 BEP 달성 기대가 LGES를 비롯한 밸류체인 상승으로 연결될 가능성이 있다.
• - 리튬 가격은 현 수준에서 과거의 강한 상승 모멘텀을 기대하기 어렵다고 판단되며, P 상승 모멘텀보다 Q 추가 수주와 C 리스크 해소가 주가 흐름의 중심이 될 가능성이 크다.
• - 셀메이커를 중심으로 한 매수 권고와 함께 한중엔시에스, 삼아알미늄 등 ESS 관련 중소형주에 대한 선별 접근이 제시되었다.