기업가치제고 활동의 마침표, 자사주 소각

SK증권의 지주회사 산업 리포트는 자사주 소각을 기업가치제고 활동의 마침표로 보되, EPS 증가와 ROE 개선 등 주가에 긍정적 효과가 있는 반면 대주주의 지배력 강화 우려로 코리아 디스카운트의 주된 원인으로 지목한다. 자사주 의무 소각 추진은 정부와 여당이 상법 개정을 통해 추진 중이며, 25년 들어 이미 두 차례의 개정이 있었고 이번 세 번째 개정에서 보유 자사주 소각 의무화가 실질적으로 기업가치 상승에 영향을 미칠 것으로 기대된다. 지주회사 리레이팅의 중요한 계기로 꼽히며 3차 상법개정안이 통과될 경우 주가 상승 가능성과 밸류에이션 매력도 개선될 수 있다. 2024년 자사주 취득 공시 기업 수는 648개로 전년 대비 증가했고, 2025년 9월 말까지 자사주 매입 금액은 14.9조원을 넘어 전년 규모를 상회했다. 또한 자사주 보유가 높은 지주회사는 경영권 방어 및 지배력 확대 수단으로 활용되며, 공시와 실제 소각의 시간차로 단기 효과보다는 장기 효과가 관찰된다.

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• - 자사주 소각은 기업가치제고의 마침표로 간주되지만 대주주 지배력 강화 우려로 코리아 디스카운트의 주요 원인으로 지목된다.
• - 자사주 의무 소각의 도입이 추진 중이며, 25년 동안 세 차례의 상법 개정이 있었고 이번 개정에서 의무화가 기업가치에 실질적 영향을 줄 것으로 기대된다.
• - 지주회사 리레이팅이 중요한 계기가 되며 3차 상법개정안이 통과될 경우 지주회사 주가 상승과 밸류에이션 매력도가 개선될 가능성이 있다.
• - 2024년 자사주 취득 공시 기업 수는 648개로 증가했고, 2025년 9월 말까지 자사주 매입 규모는 14.9조원으로 전년 규모를 상회했다.
• - 자사주 보유 비율이 높은 지주회사는 지배구조 정점에서 경영권 방어 및 지배력 확대를 위해 자사주를 활용하며, 공시와 소각의 시차로 주가 반응은 단기보다 장기에서 더 뚜렷할 수 있다.