변화의 시기, 성장축을 점검할 때

대신증권은 2025년을 지정학적 갈등의 심화와 본격적인 군비 경쟁이 부상하는 시기로 분석한다. EU의 유럽 재무장 계획(ReArm Europe Plan)으로 약 8조 유로의 자금동원이 예상되며, 국방 투자 증가가 유럽 방산기업에 집중되면서 한국 방산주에 대한 밸류에이션 부담이 완화될 수 있다고 제시한다. 국내 방산은 5년 국방중기계획에 따른 예산 배분과 무기체계 수요가 결정되며 저마진 개발사업의 확대를 통해 체계종합으로의 확장을 노려야 한다는 구조다. 3분기에는 대형 수주가 많지 않으나 4분기에 의결된 예산을 바탕으로 본격 발주가 이뤄질 가능성이 크며, 사우디 지상장비 협력사업 수주가 주목된다. 글로벌 방산시장에서는 미국·유럽의 공급능력 한계로 한국 무기체계의 수출 기회가 확대될 가능성이 있으며, K-방산의 수출 품목으로 K-2, K-9, FA-50 등이 언급된다. 추천 종목으로 한화에어로스페이스와 한국항공우주가 제시되며, 각각의 성장성 및 밸류에이션 관점에서 재평가 가능성이 논의된다.

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• - 2025년은 러-우 전쟁 종전 가능성과 함께 지정학적 갈등 확산과 군비 경쟁이 본격화될 전망이다.
• - EU의 ReArm Europe Plan으로 총 8,000억 유로의 자금동원이 예상되며 NEC를 통한 GDP 대비 국방비 지출 비중의 +1.5%p 확대(6,500억유로) 및 SAFE 이니셔티브(1,500억유로) 가 포함된다.
• - 한국 방산은 5년 국방중기계획에 따른 예산 배분과 무기체계별 수요 결정 구조로, 저마진 개발사업의 확대와 체계종합으로의 확장을 모색해야 한다는 점이 강조된다.
• - 글로벌 방산시장에서는 미국·유럽의 공급능력 한계로 한국 무기체계의 수출 기회가 확대될 가능성이 있으며, K-방산의 주요 수출 품목으로 K-2 전차, K-9 자주곡사포, FA-50이 언급된다.
• - 현지 생산 확대와 협력모델의 중요성이 커지며 2~3년 간의 대형 수출계약 이후 추가 모멘텀 여부를 투자 관점에서 점검해야 한다.