한국타이어 쇼크, 한온시스템 서프, 그리고 ..

대신증권의 자동차 산업 리포트는 한온시스템의 유상증자 이슈와 한국타이어의 주가 흐름에 초점을 맞추며 주요 이벤트를 정리한다. 8월 14일 한온시스템의 주가 급락과 한국타이어의 하락으로 시장의 변동성이 커졌고, 9월 23일 임시 주총/이사회에서 자금조달 규모와 방식이 확정될 예정이다. 자금조달의 총 규모는 최소 1,788억원에서 최대 3,369억원 이상으로 추정되며 유증 이후의 지분희석과 한국타이어의 추가 투입 여부가 주가 방향에 큰 영향을 줄 가능성이 있다. 2Q25 말 기준 한온시스템의 순부채는 3.9조원, 순부채비율은 1.34, 부채비율은 1.62로 재무부담이 큰 상황이며 만기가 다가오는 차입금/사채의 규모도 상당하다. 마지막으로 SOTP 및 EV/EBITDA 밸류에이션 관점에서 한국타이어와 한온시스템의 매력도가 제시되며 관련 주가의 향방에 대한 시나리오가 제시된다.

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• - 8/14 급락 이후 한온시스템과 한국타이어의 주가 방향에 영향을 미칠 주요 이벤트로 9/23 자금조달 확정 시점이 제시된다.
• - 자금조달 규모는 최소 1,788억원에서 최대 3,369억원 이상으로 예상되며 유증 후 지분희석 및 한국타이어의 추가 투입 여부가 주가에 큰 변수로 작용한다.
• - 한온시스템은 차입약정의 엄격한 제약(부채비율 300% 이하, 담보권 설정 제한, 자산매각 한도 1조원 이상)으로 재무구조 개선이 시급하다.
• - 2Q25 실적은 매출 2.9조원, 영업이익 644억원, OPM 2.3%로 상대적으로 낮은 수익성 경향이 확인된다.
• - SOTP 밸류에이션 기준으로 한국타이어의 목표가 51,000원, 한온시스템도 51,000원을 제시하는 등 두 종목의 매력도가 제시된다.