동일점 회복 지속 여부 관건

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 140000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Preview: 시장 기대치 하회 예상 - 3Q25 실적은 매출액 24,139억원(YoY +4%), 영업이익 927억원(YoY +2%)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 예상한다. 2. 점포 구조 조정 및 동일점 성장의 변화 - 기존 순증 700점→조정 후 300점의 연간 점포 수 가이던스 조정 - 비효율 점포 폐점 증가로 점포 수 성장률은 2.5% 수준으로 완화될 것으로 추정 - 동일점 성장률은 1.2% 수준으로 상반기 대비 소폭 개선을 예상(동일점 YoY: 1Q25 -2.1%, 2Q25 -2.1%, 3Q25F +1.2%) 3. 민생지원금 효과와 이익 전망 - 7월 후반부부터 민생지원금 효과로 성장 전환할 것으로 파악 - 지원금 효과는 4분기 초까지 동일점에 기여할 것으로 예상(9월 후반부 2차 민생지원금 지급) - 지원금은 담배와 일반 상품에 고르게 지출되어 상품 믹스 효과는 중립적으로 판단 - 수익성 중심 매장 운영과 점포 순증 완화에 따라 고정비 부담이 줄면서 이익은 2개 분기만에 성장 전환할 것으로 예상 - 가공 가격 인상으로 타격 받았던 상품 믹스도 추가적으로 악화되진 않았을 것으로 추정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 Preview: 매출액 24,139억원(YoY +4%), 영업이익 927억원(YoY +2%)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 예상한다. - 점포 관련: 수익성 중심의 중대형 점포에 집중하기 위해 직전 분기 연간 점포 수 가이던스를 조정한 바 있다(기존 순증 700점→조정 후 300점). 비효율 점포 폐점이 증가하여 점포 수 성장률은 2.5% 수준으로 완화되었을 것으로 추정한다. 동일점 성장률은 1.2% 수준으로 상반기 대비 소폭 개선을 예상한다(동일점 YoY: 1Q25 -2.1%, 2Q25 -2.1%, 3Q25F +1.2%). - 향후 전망과 이익 회복 동력: 7월 후반부부터 민생지원금 효과로 성장 전환한 것으로 파악된다. 지원금 효과는 4분기 초까지 동일점에 기여할 것으로 예상한다(9월 후반부 2차 민생지원금 지급). 지원금은 담배와 일반 상품에 고르게 지출되어 상품 믹스 효과는 중립적으로 판단한다. 수익성 중심 매장 운영과 점포 순증 완화에 따라 고정비 부담이 줄면서 이익은 2개 분기만에 성장 전환할 것으로 예상한다. 가공 가격 인상으로 타격 받았던 상품 믹스도 추가적으로 악화되진 않았을 것으로 추정한다. ## 추가 메모 - 없음

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• - 3Q25 Preview: 시장 기대치 하회 예상
• - 3Q25 실적은 매출액 24,139억원(YoY +4%), 영업이익 927억원(YoY +2%)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 예상한다.