실적개선과 주주환원의 선순환

4Q25 실적은 매출 10.8 조원(8. 4% 이하 YoY)과 영업이익 8,223 억원이며, 건설부문은 신규 프로젝트 준공과 기 수주 프로젝트의 공정률 상승으로 영업이익이 2.1% 증가했고, 상사부문은 수요처 관망세와 철강, 비료 등의 트레이딩 감소로 영업이익이 27.4% 감소하였으며, 바이오로직스의 1~4 공장 가동률 상승과 에피스홀딩스의 시밀러 판매지역 확대로 바이오 부문 영업이익이 62.3% 증가하였다. 25년 배당은 주당 2,800 원으로 결정되며 지난해 대비 200 원 증가하고, 보유중인 자사주 4.6%에 대한 소각도 결정되었으며 26년부터 시작되는 새로운 배당정책(2월중 발표 예정)에 대한 기대감도 유효하다. NAV 할인율은 현재 54.6%이고, 목표 NAV 할인은 45%이며 NAV 113,034 십억원, 시가총액 51,333 십억원, 목표시가총액 62,169 십억원, 적정주가 365,749 원, 현재주가 302,000 원, 상승여력 22.5%로 제시되었다. 26년 매출 가이던스는 44.5 조원으로 제시되며 25년 매출 증가율은 -3.2%였다.

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• - 4Q25 실적의 부문별 차별화: 건설부문 2.1% 증가, 상사부문 27.4% 감소, 바이오부문 62.3% 증가.
• - 배당 확대와 자사주 소각: 25년 주당 2,800 원, 자사주 4.6% 소각, 26년 배당정책 기대.
• - 밸류에이션/펀더멘털: NAV 할인율 54.6%, 목표 NAV 할인 45%, 상승여력 22.5% 및 26년 매출 가이던스 44.5 조원, 25년 매출 증가율 -3.2%.