테스트 많이 된다

3Q25 매출 645억원(+28% YoY), 영업이익 174억원(+27% YoY); AI 반도체 테스트 소켓 전환 수혜 및 HBM 테스트 솔루션 매출 본격화로 실적 견인. AI 매출 비중은 24년 40%에서 3Q25 67%로 확대되며, AI 기준 영업이익률은 40% 이상, 비메모리 전체는 약 30% 내외; 장비 영업이익률은 약 10%. HBM 로드맷 진전으로 HBM4 양산 확대 및 CoWoS-L 양산 개시가 진행 중이며, 메모리 매출 비중은 ~80%로 유지되고 생산은 베트남(90%)과 한국(10%)에서 이루어진다. 26년 연간 CAPA는 약 2,900억원에서 3,500억원 수준으로 확대될 전망; 베트남 증설은 25년 12월 착공, 26년 3분기 완료 예정이며 한국 사이트는 성남과 안산 공장을 송도로 통합해 26년 말 완료 후 27년 1월 가동 예정. 밸류에이션은 12MF PER 51.7배, PEG ratio 1.04배로 성장성 대비 합리적이다.

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• - 3Q25 실적은 AI 매출 주도 및 HBM 솔루션 매출 증가로 견인된다.
• - AI 매출 비중 확대에 따라 AI 기준 영업이익률은 40% 이상, 비메모리 전체는 약 30% 내외로 높은 마진 구조를 보인다.
• - HBM 양산 확대 및 CoWoS-L 양산 개시로 후공정 수요 증가가 기대된다.
• - CAPA 부족으로 수주 물량을 전부 소화하지 못하는 상황이 리스크 요인이다.
• - 밸류에이션은 12MF PER 51.7배, PEG ratio 1.04배로 성장성 대비 합리적이다.