하방 경직성 확보, 유의미한 반등은 시기상조

4분기 매출 4.7조 원에 대해 영업적자 4,339억 원으로 컨센서스에 미치지 못했고, 인도네시아 LCI 초기 가동 비용 및 주요 제품 스프레드 악화가 큰 요인으로 지적된다. 1분기에도 유의미한 실적 개선은 어려울 것으로 보이며, 기초소재 부문 부담은 여전하다. 다만 글로벌 화학 업종의 구조조정 흐름과 연간 재고 조정 종료에 따른 기저효과가 나타날 수 있어 수요 회복의 가능성은 열려 있다. 회사는 하반기 이후를 겨냥한 포트폴리오 다각화와 고부가가치 비중 확대를 적극 추진하고 있으며, AI 서버용 회로박 등 신성장 분야로의 진입을 가속화하고 있다. 단기적으로는 하방 경직성이 높아 반등 모멘텀은 약하나, 구조 재편에 따른 중장기 성장 동력은 존재한다.

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• - 4분기 매출 4.7조 원, 영업적자 4,339억원으로 컨센서스 하회; 주요 원인은 스프레드 약화와 LCI 초기 가동 비용.
• - 1Q26E 매출 5.1조 원, 영업적자 2,381억원으로 단분기 손실 구간 지속 전망.
• - 글로벌 화학 업종 구조조정에 따른 중장기 회복 여지는 남아 있으며 재고조정 종료 시점의 기저효과가 발현될 가능성.
• - 하반기 이후의 수익성 개선을 목표로 고부가가치 제품 비중 확대 및 AI 서버용 회로박 등 고성장 분야로의 포트폴리오 다각화를 추진 중.
• - 단기적 모멘텀 부족으로 인한 반등 저점은 예상되나, 구조개편의 진행으로 중장기 성장 가능성은 존재.