3Q25 Re: 향후 관전 포인트는 미주 노선 회복..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 별도 영업이익 3,763억원, 영업이익률 9.4% 2. 매출액 4조 85억원, YoY 6% 감소; 여객 매출액 -8%, 화물 매출액 -5% YoY; 중국/일본 여객 매출은 각각 3%/4% 증가, 미주/유럽/동남아 매출은 각각 12%/13%/12% 감소 3. 3Q 국제선 운임 121원/km(-8% YoY), 화물 운임 493원/km(-3% YoY) 4. 비용 측면: 유류비 -13% YoY로 비용 증가를 억제, 감가상각비는 +27% YoY 증가해 3분기 5,200억원 수준; 향후 신기재 도입에 따라 증가세가 이어질 전망 5. 미주 노선 수요 움직임과 운임에 주목해야 하며, 4분기에는 미주 노선 회복 기대 언급. 미주 노선 3개에 대한 경쟁제한조치 해제로 운임 상방 여력이 열릴 가능성 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(별도) 매출액: 4조 85억원, YoY -6% - 3Q25(별도) 영업이익: 3,763억원, YoY -39%, 영업이익률 9.4% - 여객 매출액 YoY: -8%, 화물 매출액 YoY: -5% - 노선별 매출 변화: 중국/일본 여객 매출 +3%/+4%, 미주/유럽/동남아 매출 -12%/-13%/-12% - 국제선 운임: 121원/km(-8% YoY); 화물 운임: 493원/km(-3% YoY) - 비용 및 투자: 유류비 -13% YoY, 감가상각비 +27% YoY, 3Q 말 기준 약 5,200억원 수준; 향후 신기재 도입으로 증가세 지속 - 4분기 관전 포인트: 미주 노선 회복 기대, 장기 연휴 효과 및 경쟁제한조치 해제로 운임 상방 가능성 언급 ## 추가 메모 - 현재주가: 22,550원 (10.21) - 주석: 3Q25 실적 발표 이후에도 미주 노선 수요 움직임을 면밀히 관찰할 필요가 있으며, 미주 노선 회복 기대가 투자포인트로 제시됨 - 별도/연결 실적 추정치 및 상세 재무 흐름은 본 보고서의 도표 및 표 참조 필요

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• - 3Q25 별도 영업이익 3,763억원, 영업이익률 9.4%
• - 매출액 4조 85억원, YoY 6% 감소; 여객 매출액 -8%, 화물 매출액 -5% YoY; 중국/일본 여객 매출은 각각 3%/4% 증가, 미주/유럽/동남아 매출은 각각 12%/13%/12% 감소
• - 3Q 국제선 운임 121원/km(-8% YoY), 화물 운임 493원/km(-3% YoY)
• - 비용 측면: 유류비 -13% YoY로 비용 증가를 억제, 감가상각비는 +27% YoY 증가해 3분기 5,200억원 수준; 향후 신기재 도입에 따라 증가세가 이어질 전망
• - 미주 노선 수요 움직임과 운임에 주목해야 하며, 4분기에는 미주 노선 회복 기대 언급. 미주 노선 3개에 대한 경쟁제한조치 해제로 운임 상방 여력이 열릴 가능성 제시