엑스코프리 여전히 성장 중, 2nd 제품 도입 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 150,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 - 매출 1,752억원(YoY+28.3%, QoQ-0.6%, 컨센서스 1,817억원) - 영업이익 482억원(YoY+149.4%, QoQ-22.1%, OPM27.5%, 컨센서스 442억원) - 이익에서 컨센서스 상회가 예상된다. 2. 미국 시장 및 일본 이슈 - 엑스코프리 미국 분기 처방량은 QoQ+5.1% 증가 - 용역 매출 중 수노시, 미국 외 엑스코프리 판매량, 중국 임상 등의 특별한 이슈는 없는 것으로 보인다 - 일본에서 파트너사인 오노약품이 NDA를 제출하여 마일스톤을 추정하였고, 구체적인 금액은 미공개이나 약 75억원으로 추정하여 반영하였다 3. 2nd Product 도입 및 밸류에이션 전개 - 2nd Product 도입이 임박한 상황으로 보이며, 4Q25에 매출이 QoQ 증가할 가능성이 있다 - 도표 8에 따라 2nd Product 가치 추정은 2,770.4(십억원)로 제시 - Xcopri US 매출 가이던스는 4.2~4.5억 달러 - Xcopri US 추정 연매출(십억원): 439.2 607.4 740.2 942.6 1,200.3 1,528.5 1,946.4 2,478.5 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출 1,752억원(YoY+28.3%, QoQ-0.6%, 컨센서스 1,817억원), 영업이익 482억원(YoY+149.4%, QoQ-22.1%, OPM27.5%, 컨센서스 442억원) - 매출과 영업이익이 2Q 대비 감소한 것은 2Q의 매출이 높았기 때문이며, 1Q는 계절 특수성 영향으로 감소했다가 2Q에 반영되었다는 점, 3Q의 처방량 감소가 원인은 아님 - 2025F~2027F 추정(십억원) - 매출액: 684.5 (2025F), 823.6 (2026F), 868.9 (2027F) - 영업이익: 163.1 (2025F), 254.9 (2026F), 259.3 (2027F) - 2025년 이후 꾸준한 성장 전망 및 2nd Product 도입의 가능성 ## 추가 메모 - 2nd Product 가치 추정: 2,770.4 (십억원) (도표 8) - Xcopri US 매출 가이던스: 4.2~4.5억 달러 - Xcopri US 추정 연매출(십억원): 439.2 607.4 740.2 942.6 1,200.3 1,528.5 1,946.4 2,478.5 - 4Q25 매출도 QoQ 증가할 것으로 전망된다 - Ono약품 NDA 제출 및 약 75억원 추정 마일스톤 반영

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• - 3Q25 실적
• - 매출 1,752억원(YoY+28.3%, QoQ-0.6%, 컨센서스 1,817억원)
• - 영업이익 482억원(YoY+149.4%, QoQ-22.1%, OPM27.5%, 컨센서스 442억원)
• - 이익에서 컨센서스 상회가 예상된다.