원툴 우려를 지운 두 번째 카드

SK바이오팜은 Biohaven의 Opakalim(BHV-7000)을 두 번째 파이프라인으로 채택해 원툴 리스크를 완화했다. Opakalim은 Kv7.2/7.3 칼륨채널 활성화제로 2/3상 중인 부분발작 적응증을 목표로 하는 후속 자산이다. 총 계약 규모는 약 $795m으로 제시되며, 그중 $400m의 upfront이 포함되는데 이 중 $350m은 무형자산으로 자산화되고 $50m은 1년 후 지급되며 환수 불가이다. 매출 발생이 시작되는 2029년부터 이 자산의 상각이 시작되며 단기적으로는 R&D 비용이 증가해 2026년 남은 기간부터 2027~2028년까지 분기당 약 $20m의 추가 비용이 예상된다. 외부 추정에 따르면 미국 매출은 2029년 약 $21m에서 시작해 2030년 $100m, 2031년 $190m로 성장하며, 장기 최대 매출은 2042년 약 $2bn까지 가능하다고 한다.

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• - Opakalim의 도입으로 원툴 리스크가 해소되며 뇌전증 포트폴리오의 중심축 유지에 기여할 가능성이 커졌다.
• - 계약금 구조는 총 규모 대비 upfront가 $400m이지만, $350m은 무형자산으로 자산화되어 2029년 이후 상각되며 단기 손익에 직접 반영되지는 않는다(향후 상각 시작).
• - R&D 비용은 증가하며 2026년 말~2028년 사이 분기당 약 $20m 내외의 추가 비용이 발생할 가능성이 있어 연간 손익에 부정적 영향을 줄 수 있다.
• - 미국 매출 가이드는 2029년부터 본격화될 전망으로, 2029년 ~$21m, 2030년 ~$100m, 2031년 ~$190m로 확대되며 2042년에는 최대 매출 $2bn까지 상승할 수 있다는 외부 기대가 있다.