브랜드 신약 입지 확대와 R&D 투자로 선순환

4분기 매출액은 1,944억 원(YoY +19%, QoQ +1%), 영업이익은 463억 원으로 컨센서스 549억 원을 하회했고, DP 매출 확대로 저마진 구조가 이익 감소의 원인으로 지적되었습니다. 4Q 미국 매출액은 1,708억 원(YoY +32%, QoQ -1%)으로 계절적 요인과 연말 재고 영향에도 불구하고 전분기 수준의 매출을 기록했습니다. 엑스코프리 매출은 2025년 $443.2mn으로 연초 제시한 $420mn~$450mn 상단에 근접했고, 2026년은 $550mn~$580m(전년 대비 +24%)을 제시했습니다. 오는 3월 Xenon의 아제투칼너 3상(X-TOLE2) 결과 발표가 예정되어 있으며, 승인되더라도 27년 하반기 상용화를 목표로 하여 단기간에는 브랜드 신약은 엑스코프리의 독점 지위가 유지될 가능성이 큽니다.

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• - 4Q 실적은 매출은 기대치를 근접하였으나 저마진 DP 매출 증가로 이익이 기대치를 하회.
• - 미국 매출은 4Q에 1,708억 원으로 YoY 증가세를 보였고 연말 재고 영향으로 QoQ는 소폭 감소.
• - 엑스코프리의 2025년 매출은 연초 가이드를 상단에 근접한 $443.2mn 수준이며, 2026년에는 $550mn~$580m를 예상.
• - 3월 AZK 3상(X-TOLE2) 발표 예정으로 경쟁 이슈가 부상할 수 있으나, 27년 하반기 상용화 가능 시점까지 엑스코프리는 독점 지위를 유지할 가능성 강화.