준비된 이익 정상화, 플랜트 수주가 응답할 ..

4Q25 매출액 1조 6,958억원(-30.5% YoY), 영업이익 630억원(-33.1% YoY, OPM 3.7%)으로 매출은 추정치에 부합했으나 영업이익은 상회했다. 플랜트 부문은 국내 현장 원가 상승분을 반영했고, 영업외 손실로 미착사업지 자산성 평가손실(2,200억원) 및 홈플러스 주식 평가손실(350억원)이 반영됐다. 주택(GPM 17.1%) 및 토목(GPM 12.0%) 부문의 견조한 마진은 이익 정상화 국면에 진입했음을 시사한다. 2026년 가이던스는 수주 12.5조원, 매출 7.2조원을 제시하며 자회사 DL건설의 구조개편에 따른 외형 축소는 불가피하나 주택 원가율의 추가 개선과 토목 원가의 정상화가 수익성 개선에 기여할 전망이다. 또한 데이터센터 확장과 CCS 시장 참여, SMR(Xe-100) 설계 표준화 등 신사업 모멘텀과 약 10조원 규모의 플랜트 수주 파이프라인이 향후 멀티플 상승의 변수로 작용할 가능성이 있다.

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• - 4Q25 매출은 추정치 부합, 영업이익은 상회하며 이익 측면에서도 최근 추세 개선의 기미를 보였다.
• - 플랜트 부문 원가 상승분 반영과 미착사업지 자산손실 반영으로 영업외 손실이 증가했다.
• - 주택(GPM 17.1%), 토목(GPM 12.0%)의 견조한 마진이 이익 정상화 국면으로의 진입을 시사했다.
• - 2026년 가이던스는 수주 12.5조원, 매출 7.2조원으로 제시되며 외형 축소는 불가피하나 주택 원가율과 토목 원가의 개선이 수익성 개선을 뒷받침할 전망이다.
• - 데이터센터 확장과 CCS, SMR 설계 표준화 등 신사업 모멘텀과 약 10조원 규모의 플랜트 수주 파이프라인은 향후 밸류에이션 개선의 핵심 변수로 작용할 가능성이 있다.