기술 가치가 만들어낼 레버리지

4Q25 실적은 제품 믹스 변화(연구용 비중 확대) 및 성과급 지급으로 부진했고, 비용 증가 속도는 둔화되었다. 20%대 매출 성장 가시성이 확대되며 수율 확보의 난이도 증가와 함께 수요가 전 영역에서 증가하는 데 따른 이익 레버리지의 재개가 기대된다. 이익 레버리지는 2026-2027년 구간에서 재개될 가능성이 있으며, 매출 성장 효과를 바탕으로 이익이 개선될 전망이다. 장기적으로 DRAM 내 Vertical Gate 채용, 로직/파운드리 기술 고도화 등이 새로운 기회요소로 작용하고, NX-TSH, NX-Mask, Hybrid WLI 등 신규 장비의 기여가 주목된다. 다만 M&A와 인력 확대로 늘어난 고정비 부담을 어떻게 상쇄할지에 대한 관전 포인트가 남아 있다.

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• - 4Q25 매출액 577억원, 영업이익 91억원으로 컨센서스(매출액 585억원, 영업이익 127억원)를 하회.
• - 비용 증가 속도는 둔화되고 있고, 20%대의 매출 성장 가시성이 확대.
• - 이익 레버리지는 2026-2027년 구간에서 재개될 전망이며, 매출 성장 효과를 기반으로 이익 개선이 기대.
• - 장기적으로 DRAM 내 Vertical Gate 채용 및 로직/파운드리 기술 고도화가 새로운 기회요인으로 작용하고, 수율 확보의 난이도 증가와 Process Control 고도화에 대한 수요가 지속 확대.