[4Q25 Review] 꺼낼 수 있는 무기가 많다

4Q25 매출액 8조 3,261억원으로 YoY +72.6%, 영업이익 7,528억원으로 YoY -16.3%, OPM은 9.0%였다. 다만 4Q25 결과는 시장 컨센서스 하회로 판단되며, 주가도 2/9 기준 컨센서스 대비 약 36% 낮은 흐름이다. 하회 원인은 일회성 비용(충당금 550억원)과 2/3에 걸친 이연된 판매비 등으로 인한 영향, 자회사 이익부진 및 내수 비중 확대에 따른 국내 저수익성 구조가 일부 작용한 것으로 보인다. 수주잔고는 37.2조원으로 수출 비중이 71%를 차지하고, 수출 매출은 1조 6,288억원(-10.6%)으로 나타났다. 4Q25 지상방산 부문 매출은 3조 926억원, 영업이익 6,160억원(OMP 19.9%)으로 집계되었으며, 향후 성장 모멘텀은 폴란드향 K9/천무의 인도 대수 가이던스가 2026년 각각 30문으로 제시된 점과 MCS 공장 생산능력 확대(2H27) 및 미국 SPH-M 사업자 선정을 통한 추가 수익성 개선으로 이어질 수 있다.

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• - 4Q25 매출 8조 3,261억원, YoY +72.6%; 영업이익 7,528억원, YoY -16.3%; OPM 9.0%.
• - 주요 컨센서스 하회는 일회성 비용(충당금 550억원)과 이연된 판매비 등으로 인한 영향 및 내수 비중 증가로 인한 저수익성 구성이 작용한 것으로 판단; 수출 마진은 여전히 양호한 편으로 추정(수출 OPM 약 34%).
• - 4Q25 지상방산 부문 매출 3조 926억원, 영업이익 6,160억원, OPM 19.9%; 수출 매출은 1조 6,288억원(-10.6%).
• - 수주잔고 37.2조원, 수출 비중 71%; 4Q25 기준 수출 매출 비중이 높은 구조가 지속되며 백로그의 성장에 기여.