딱 실적 추정치 만큼 내려온 주가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 92,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 Preview: 영업이익, 시장 기대치 44% 하회 예상 - 연결기준 3분기 매출액은 7.6조 원, 영업이익은 1027억 원으로 전년동기 대비 각각 -7.5%, -10.1%를 기록한 것으로 추정 - 시장 컨센서스인 영업이익 1837억 원 보다 44.1% 낮은 수치 - 큰 차이의 주요 원인은 자회사 현대엔지니어링의 본드콜 비용(폴란드 PDH/PP 1700억 원) 반영 - 일부 현장에서의 환입 등으로 3분기 영업적자는 피한 것으로 파악되나, 4분기에도 말레이시아 본드콜 비용(4~5백억 원) 반영, 환입 지연 등 자회사 실적 변동 여지가 남아있는 상태 2) 원전 모멘텀에 집중하는 구간 - 이제는 다가오는 원전 모멘텀에 좀 더 집중할 때입니다. 6개월 내 미국 대형원전 진출, 홀텍 SMR 착공, 불가리아 원전 계약 등이 기대된다 - 수주 파이프라인: 표2에 기재된 원전 관련 수주 파이프라인 다수 포함(유럽·북미 지역 등). 예: 불가리아 Kozlodui 7/8호기(1100MW*2기), JEK2(슬로베니아, 1기) 2028년, 핀란드 대형원전 타당성 조사, 네덜란드 대형원전 2기 타당성 조사, 우크라이나 대형원전 4기 건설계획, Fermi 하이퍼스케일 캠퍼스(FeED 참여 예상, 원전/태양광/DC 등 포함), 미국 SMR 펠리세이즈(300MW*2기) 2025년, 오이스터크릭(300MW*4기) 2028년 등 - 원전 모멘텀에 집중하는 구간에서의 기대가 있습니다. 3) 밸류에이션 및 현재주가 대비 상승 여력 - 12개월 기준 밸류에이션: 12M Forward P/E 9.5배, P/B 0.71배 - 목표주가: 92,000원, 현재가(10/20) 56,600원 - 상승 여력: ▲62.5% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결기준 실적(예상치): 매출액 7.6조 원, 영업이익 1027억 원 - YoY 변동: 매출액 -7.5%, 영업이익 -10.1% - 시장 컨센서스 대비 차이: 영업이익 컨센서스 1837억 원 대비 -44.1% - 차이의 주요 원인: 자회사 현대엔지니어링의 본드콜 비용(폴란드 PDH/PP 1700억 원) 반영 - 3Q의 영업적자 여부: 일부 현장에서의 환입 등으로 피한 것으로 파악 - 4Q 반영 이슈: 말레이시아 본드콜 비용(4~5백억 원) 반영, 환입 지연 등 자회사 실적 변동 여지 남아있음 - 재무정보(요약, 단위: 십억 원) - 매출액: 2024년 32,670 → 2025E 30,532 → 2026E 28,722 → 2027E 28,876 - 영업이익: 2024년 -1,263 → 2025E 609 → 2026E 834 → 2027E 1,217 - 순이익: 2024년 -766 → 2025E 448 → 2026E 615 → 2027E 906 - 지배주주순이익: 2024년 -169 → 2025E 307 → 2026E 461 → 2027E 680 - EPS: 2023 4,806 → 2024 -1,521 → 2025 2,750 → 2026 4,132 → 2027 6,094 - 현금흐름 및 배당 관련 주요 지표: Free Cash Flow 2024년 486 → 2025E 412 → 2026E 543 → 2027E 721 - 주가 및 가치 측면 - 현재가 대비 향후 주가 흐름, 12개월 Fwd 기준 밸류레벨 제시 - 표1에 제시된 목표주가 92,000원 및 상승 여력 - 표1의 12개월 예상 BPS 기반 목표가 및 밸류에이션 근거 포함 추가 메모 - 본 자료는 IFRS 연결 기준 및 한화투자증권 리서치센터의 분석에 따른 수치가 제시되어 있습니다. - 자회사 실적 변동 및 본드콜 비용 이슈는 향후 분기 실적에 영향을 줄 수 있습니다. - 원전 관련 수주 파이프라인은 지역별로 경쟁 구도가 존재하며, 향후 계약 체결 시점에 따라 변동 가능성이 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 연결기준 3분기 매출액은 7.6조 원, 영업이익은 1027억 원으로 전년동기 대비 각각 -7.5%, -10.1%를 기록한 것으로 추정
• - 시장 컨센서스인 영업이익 1837억 원 보다 44.1% 낮은 수치
• - 큰 차이의 주요 원인은 자회사 현대엔지니어링의 본드콜 비용(폴란드 PDH/PP 1700억 원) 반영
• - 일부 현장에서의 환입 등으로 3분기 영업적자는 피한 것으로 파악되나, 4분기에도 말레이시아 본드콜 비용(4~5백억 원) 반영, 환입 지연 등 자회사 실적 변동 여지가 남아있는 상태