4Q25 Review: 일회성 고려 시 양호!!

4Q25P 연결 매출액은 8조 3,261억원으로 YoY +72.6%를 기록했고, 영업이익은 7,528억원으로 YoY -16.3%를 나타냈다. 지상방산 부문 매출액은 3조 926억원, 영업이익은 6,160억원으로 YoY -29.2%를 보였으며, 이연 상승여력 42%된 판매비 400억원과 신규 사업 충당금 550억원 등의 일회성 비용 증가로 연결 수익성은 부진했다. 컨센서스 대비 매출은 부합했으나 영업이익은 -35.9% 하회했다. 2026E 기준 지상방산 매출액은 10조 4,252억원, 영업이익은 2조 7,290억원, 외인지분율은 44.42%(YoY +35.6%, OPM 26.2%p)로 성장세를 보일 전망이며, 수주잔고는 37.2조원으로 해외 비중이 71%에 이르는 상황이다. 수주 랠리는 폴란드 K9, 이집트, 호주 등 대형 프로젝트를 통해 지속될 전망이다.

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• - 4Q25P 매출은 YoY +72.6%, 영업이익은 YoY -16.3%로 증가와 함께 일회성 비용 증가의 영향이 반영됐다.
• - 지상방산 부문은 매출액 3조 926억원, 영업이익 6,160억원으로 분리된 수익성은 양호하나 연결 수익성은 일회성 비용으로 부진했다.
• - 2026E 지상방산 매출액 10조 4,252억원, 영업이익 2조 7,290억원, 외인지분율 44.42% (YoY +35.6%, OPM 26.2%p)로 견조한 이익성장이 예상된다.
• - 수주잔고 37.2조원, 해외 비중 71%로 수주 다변화와 국제 프로젝트 강화에 따른 성장 모멘텀 지속.