올해 증익은 명확, 그 이상이 필요

4Q25 매출액 4,042억 원, 영업이익 32억 원으로 컨센서스 99억 원을 하회했고, 매출 레벨 저하가 이익 부진의 주된 원인으로 보인다. 아이온2의 매출 이연 인식으로 774억 원이 반영되었으며, 아이온2와 리니지클래식이 연간 이익 성장의 핵심 동력으로 제시됐다. 상반기에는 기존 라인업의 매출 카니발 및 자연감소로 인해 실적이 압박될 가능성이 있지만, 아이온2와 리니지클래식의 성과가 개선 여력을 제공할 수 있다. 단기 모멘텀은 아이온2의 성과 여부에 따라 한정될 가능성이 크다.

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• - 4Q25 실적은 매출 4,042억 원, 영업이익 32억 원으로 컨센서스 99억 원을 하회했다.
• - 매출 이연 인식으로 774억 원이 반영되었고, 아이온2와 리니지클래식이 연간 이익 성장의 핵심 동력으로 제시됐다.
• - 상반기에는 기존 라인업의 매출 카니발 및 자연감소로 인한 실적 압박 가능성이 있지만, 아이온2와 리니지클래식의 성과가 이를 상쇄할 여지가 있다.
• - 적정 멀티플은 13~16배 수준의 박스권을 형성할 것으로 보이며, 대형 거래 성과나 신작 라인업의 성공이 실적 상향의 결정적 요인이 될 전망