본격 성장 전 높아지는 이익 베이스

4Q25 매출 1,063억원(+18.8% YoY)으로 증가했으나 영업이익은 47억원(-31.7% YoY)으로 컨센서스를 하회했다. 2026년 매출은 약 4,124억원으로 소폭 감소하나 영업이익은 425억원으로 이익 베이스가 높아진 상태를 유지할 전망이다. PC/콘솔 매출은 전년 대비 하방 압력을 받는 반면 Brown Dust 2의 지속 성장 및 업데이트로 매출 방어가 가능할 것으로 보인다. 26~27년에는 신규 IP와 PC/콘솔 퍼블리싱 신작 출시가 다수 예정되어 27년 이후 성장 모멘텀 확대로 연결될 가능성이 높다. 현재 주가는 상승 여력이 확인되며 밸류에이션도 매력적이다.

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• - 4Q25는 매출이 전년 대비 증가했지만 영업이익은 컨센서스에 못 미쳤다(47억원).
• - 2026년 매출은 약 4,124억원으로 소폭 감소하나 영업이익은 425억원으로 이익 베이스가 상승해 이익 방어 여력이 커질 것으로 보인다.
• - 브라운더스트2의 매출은 지속 성장하며 콘텐츠 업데이트가 수익성 안정성에 기여할 것으로 예상된다.
• - 2026년 H1~2 및 2027년 이후를 아우르는 신규 IP와 PC/콘솔 퍼블리싱 신작 출시 로드맵이 향후 성장 모멘텀을 제공한다.
• - 현재 주가의 상승 여력은 약 31.1%로 평가되며, 밸류에이션 측면에서 여전히 매력적이다.