자산가치에 더한 호텔 슈퍼사이클

호텔 중심의 부동산 디벨로퍼로 매출의 다수가 호텔(72.8%), 쇼핑몰(16.1%)에서 발생하고 3Q25 누적 기준 호텔 영업이익률은 38.2%에 근접하며 쇼핑몰은 연간 OPM 60%에 달하는 캐시카우다. 신정동 도심첨단물류단지 및 용산 나진상가 재개발 등을 통해 잔여 보유부지 개발 여력을 확보하고 있으며 1Q27부터 개발이익 기여가 본격화될 전망이다. 자산 재평가를 통해 차액 2,380억원이 확정되었고 평가액은 2.89조원으로 증가했다. 종속회사 리파이낸싱의 금리가 하락하며 이자비용 부담이 완화될 가능성이 있고 부동산 안정화 정책 및 경기둔화 리스크에 따라 거래량 둔화와 고가 오피스텔 가격 변동성 확대의 우려도 있다.

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• - 호텔 매출 비중 72.8%, 3Q25 호텔 영업이익률 38.2%로 높은 영업레버리지 지속 가능
• - 쇼핑몰은 연간 OPM 60%에 달하는 캐시카우
• - 1Q27부터 분양대금 유입(1.4조원) 및 개발이익 인식 가속
• - 자산 재평가 차액 2,380억원 확정, 평가액 2.89조원으로 증가
• - 리스크: 부동산 안정화 정책으로 거래량 둔화, 미분양 및 경기둔화 시 고가 오피스텔 가격 변동성 확대