정제마진 반등으로 하반기 회복 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 81,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 및 정유부문 개선 - 3분기 매출액 8.1조 원, 영업이익 2,743억 원으로 컨센서스 부합 전망 - 정유 부문 영업이익은 1,440억 원(QoQ +5,851억 원)으로 흑자전환 - 재고평가이익 528억 원(QoQ +2,361억 원)과 정제마진 회복 영향 - 10월 기준 정제마진은 $13~14/b까지 상승 2. 화학부문 및 윤활기유 부문 현황 - 화학 부문은 PX 스프레드가 개선됐으나, BZ/PP 스프레드 약세로 수익성 회복은 제한적 - 윤활기유 부문은 스프레드 확대로 수익성이 소폭 증가 3. 전망 및 밸류에이션 - 2026년 개선된 영업환경 기대 - 샤힌프로젝트에 대한 기대감으로 약 3,000억 원의 영업이익이 추가될 수 있다고 판단 - 2026년 매출액 27.3조 원, 영업이익 1.3조 원 전망 - 목표주가 81,000원으로 상향, 상승여력은 ▲24.0% ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적: 매출액 8.1조 원, 영업이익 2,743억 원으로 컨센서스 부합 전망 - 정유 부문: 영업이익 1,440억 원(QoQ +5,851억 원)으로 흑자전환; 재고평가이익 528억 원(QoQ +2,361억 원) 및 정제마진 회복 영향 - 정제마진: 10월 기준 $13~14/b까지 상승 - 화학 부문: PX 스프레드 개선, BZ/PP 스프레드 약세로 수익성 회복은 제한적 - 윤활기유 부문: 스프레드 확대로 수익성 소폭 증가 - 2026년 전망: 매출액 27.3조 원, 영업이익 1.3조 원; 샤힌프로젝트에 따른 약 3,000억 원의 영업이익 추가 가능성 - 유가 약세에 따른 부담도 존재 ## 추가 메모 - 발행일: 2025년 10월 20일 - 현재가 및 밸류에이션 관련 세부 수치는 표 내 기재 수치에 기반하나, 본 요약에서는 원문에 제시된 주요 수치를 핵심 포인트 중심으로 정리했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3분기 실적 및 정유부문 개선
• - 3분기 매출액 8.1조 원, 영업이익 2,743억 원으로 컨센서스 부합 전망
• - 정유 부문 영업이익은 1,440억 원(QoQ +5,851억 원)으로 흑자전환
• - 재고평가이익 528억 원(QoQ +2,361억 원)과 정제마진 회복 영향
• - 10월 기준 정제마진은 $13~14/b까지 상승